澜起科技(688008):AI互联新品驱动高增长,24Q2预告扣非净利润创历史新高

预告24Q2扣非净利润创历史新高,受益DDR5渗透率提升+AI新品上量。

   公司预告24Q2单季度营收9.28亿元,同比+82.6％,环比+25.9％;归母净利润3.6～4.0亿元,中值3.8亿元,同比+5.1倍,环比+70.1％;扣非净利润3.15～3.45亿元,中值3.30亿元,同比+92.9倍,环比+50.2％,扣非净利润创单季度历史新高。24Q2业绩同环增长,主要受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5渗透率提升及AI"运力"芯片新品规模出货。

   Q2互联类芯片营收环比+19.9％,津逮?服务器平台营收环比+143.6％。

   1)第一大业务为互连类芯片,预告24Q2单季度营收8.33亿元,环比+19.9％,营收占比90％,毛利率区间63～64％,中值63.5％,中值环比+2.57pct。

   2)第二大业务为津逮?服务器平台,预告24Q2单季度营收0.91亿元,环比+133.3％,营收占比10％。

   24H1DDR5第二子代RCD芯片已成主流产品,DDR5新品迭代持续推进。

   24H1公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代产品。公司第三子代RCD芯片预计24H2开始规模出货,第四子代RCD芯片已推出。根据TrendForce预测,DDR5内存模组渗透率将在2024年超过50％。随着未来DDR5渗透率逐渐提升及公司DDR5新品迭代持续推进放量,业绩增长可期。

   受益AI浪潮,Q2三款高性能"运力"芯片营收1.3亿元,环比增长显著。

   1)PCIeRetimer芯片:受益于全球AI服务器需求旺盛及公司市场份额提升,24Q2单季度出货量环比翻倍增长至约30万颗。2)MRCD/MDB芯片:搭配公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用,24Q2单季度收入超5千万元(24Q1收入2千万元)。3)CKD芯片:2024年4月公司在业界率先试产CKD芯片,受益于AIPC产业趋势及客户端新CPU平台发布前备货需求,24Q2单季度收入首次超1千万元。

   上述三款AI高性能"运力"芯片24Q2营收合计约1.3亿元,环比增长显著。

   国内内存接口芯片龙头,维持"增持"评级。

   公司作为国内内存接口芯片龙头,将充分受益于DDR5渗透率的提升及AI浪潮,且津逮CPU国内市场空间较大,国内本土厂商占比仍低,公司未来成长空间广阔。预计公司2024～2026年归母净利润分别为13.27/19.68/25.73亿元,对应24/25/26年PE为54/36/28倍,维持"增持"评级。

   风险提示:全球贸易摩擦风险;产品研发风险;客户集中风险;存货跌价风险。