TCL科技(000100):面板景气度持续回暖,24Q2预告扣非净利润环比+5.8倍

预告24Q2季度扣非净利润环比+5.8倍,受益面板行业景气度回暖。

   公司预告24Q2单季度归母净利润7.1～8.1亿元,中值7.6亿元,同比+14.6％,环比+216.7％;扣非净利润4.29～5.29亿元,中值4.79亿元,同比+269.1％,环比+577.8％,主要受益Q2季度面板景气度持续回升,推动产品价格上行。

   面板业务价格回升带动Q2净利润环比预增3倍,光伏业务静待触底修复。

   1)第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.17％的TCL华星承担)。公司预计24H1TCL华星净利润25.8～28.8亿元,其中Q2单季度预计净利润20.4～23.4亿元,中值21.9亿元,同环比分别+6倍/+3倍,主要受益面板价格上涨。公司大尺寸业务保持领先,电视面板份额稳居全球前二;中尺寸领域,显示器市场份额保持全球第三;小尺寸领域,柔性OLED手机面板出货全球第三,未来有望受益于大尺寸化趋势叠加AI硬件创新等因素催化。

   2)第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91％的TCL中环承担)。24H1TCL中环预计归母净亏损29～32亿元,中值30.5亿元,其中Q2单季度预计净亏损19.49～22.49亿元,中值20.99亿元。公司持续巩固N型产品领先市场地位,随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行,行业承压;但N型产品等技术快速迭代,光伏业务静待修复。

   7月上旬面板价格持平,长期来看或有望受益大尺寸面板价格年均温和上行。

   7月5日,TrendForce最新公布7月上旬面板报价预测,电视面板需求动能放缓、降价压力浮现,显示器和笔电面板价格持平。长期来看,在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下,大尺寸面板价格有望年均温和上行,公司作为面板行业龙头将有望优先受益。

   工信部拟出台新规,加速光伏落后产能淘汰,TCL中环作为龙头或有望受益工信部官网7月9日发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)(征求意见稿)》中提到,"引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目,加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本",将有效加速光伏制造落后产能淘汰。TCL中环作为行业龙头,或有望受益新规出台后落后产能加速出清。

   "显示+新能源光伏+半导体材料"方骖并路,维持"增持"评级。

   公司是面板行业龙头,加码新能源光伏及半导体材料,随着业务结构的进一步优化。预计公司2024～2026年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44亿元,对应24/25/26年PE为22/11/8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求波动;面板价格波动;市场竞争加剧;研发不及预期等。