兆驰股份(002429):业绩表现超预期,LED业务稳步推进

2024年7月8日,兆驰股份发布2024年半年度业绩预告。

   业绩表现超市场预期。公司上半年预计可实现收入90～100亿元,同比增长16％～29％,预计可实现归母净利润8.9～9.2亿元,同比增长21％～27％;预计单Q2可实现收入49～59亿元,同比增长21％～46％,预计可实现归母净利润4.8～5.2亿元,同比增长37％～48％。我们推测二季度公司电视和LED业绩各贡献50％。

   LED业务:二季度公司LED业务稳步推进。1)LED芯片,业务完成满产后结构持续升级,我们推测Q2贡献利润环比Q1的1.5亿元进一步提升;2)COB业务,扩产进度稳步推进,4月满产后产能扩张至1.6万平米(以P1.25计算),且新一批100台固晶机已经开始入场,产品结构方面公司二季度P1.56点间距开始放量,持续推动市场COB渗透率向上。

   电视代工:公司上半年出货量同比去年稳中有升,我们推测公司Q2出货约320万台,同比增长14％,同时主要采用FOB出货模式,基本不受运费涨价影响,而且公司通过海外local合作工厂及越南生产基地等多种方式,基本足以应对潜在关税增加带来的贸易摩擦风险。

   行业催化:近期三星VD邀请30家关键合作伙伴参加研讨会并分享了旨在将生产成本降低到十分之一的计划,同时华为下半年预期将推出首个MiniRGB方案智慧屏,行业龙头的投入加大有望加速LED直显增量市场拓展,兆驰作为业内成本优势突出的核心供应商有望充分受益。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为229亿元、272亿元及303亿元,同比增长33％、19％及11％,预计归母净利润分别为21.4亿元、26.4亿元及33.1亿元,分别同比增长35％、23％及25％,公司未来三年业绩复合增长率预期不低于20％,当前市值下对应24年业绩预期仅10倍。我们认为合理估值为15倍,重申"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:LED业务拓展不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧。