深南电路(002916):AI服务器＆汽车需求持续放量,ABF产能突破-公司24H1业绩预告点评

公司公布2024年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润9.1亿-10亿元,同比增长92％-111％,对应EPS1.77-1.95元/股。公司上半年订单大幅增长,PCB产能稼动率回升,产品结构优化带动利润率同步提升。我们预计公司主要受益于AI服务器需求的放量,以及通用服务器迭代升级,产品迎来量价齐升。

   公司PCB下游重点布局数据中心、汽车电子领域。通信方面,公司对通信网络各个环节实现了全覆盖,当前通用服务器迭代升级,AI服务器和交换机放量,公司受益于单机价值提升和高速PCB需求的增长。汽车领域,公司的南通三期工厂爬坡顺利,为订单导入提供产能支撑。

   载板领域,公司将充分受益于云计算、人工智能、智能驾驶等对高端芯片以及2.5D/3D封装带来的技术升级红利。公司的ABF载板业务是最具成长预期的产品线,目前FC-BGA中阶产品已顺利完成认证,广州基地一期已于23Q4连线,逐步进入产能爬坡期。

   公司电子装联业务在医疗和汽车等领域订单增长显著,24年数据中心方向的PCBA业务也有望实现较好的成长。

   投资建议与盈利预测

   我们预计公司24/25年归母净利润20.7/23.8亿元。给予35xPE,对应目标股价141.3元,维持"买入"的投资评级。

   风险提示

   上行风险:持新项目开发超预期;ABF载板认证进展超预期;下游需求复苏超预期

   下行风险:通讯、消费电子等下游需求持续疲软;新客户及项目开发不及预期;ABF载板进展缓慢;存储行业复苏不及预期;国际政策发生不利变化。