雅克科技(002409):24H1利润同比高增长,LNG板材＆前驱体业务高景气-公司点评报告

雅克科技发布2024年半年报业绩预告。公司预计2024H1实现归母净利润5.1-5.8亿元,同比增长50.0％-70.0％,实现扣非后归母净利润5.2-5.9亿元,同比增长48.5％-68.0％;从24Q2单季度来看,实现归母净利润2.7-3.3亿元,同比增长58.3％-98.8％,环比增长8.1％-35.8％,实现扣非后归母净利润2.8-3.5亿元,同比增长42.7％-77.6％,环比增长17.0％-45.6％。公司24H1实现利润高增长,主要受益于LNG板材、电子材料以及显示面板用材料及配套产品销售增长。

   LNG销售额大幅增长。LNG复合板材是运输船核心材料,竞争格局优。雅克科技作为国内首家通过法国GTT公司和船级社认证的LNG保温绝热板材制造商,公司与国内大型船舶制造厂建立合作,在手订单充足,贡献长期盈利稳步增长。公司的LNG储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目初见成效,绝缘板第二工厂建设基本完成,并已进行大规模生产。公司拥有40多项专利,自主研发完成RSB、FSB次屏蔽层材料,智能生产线完成建设并顺利进行试生产,相关产品正在GTT公司的认证顺利推进。液化天然气(LNG)作为清洁能源的市场需求增长,带动LNG大型运输船舶、燃料舱和工程安装等订单增长,LNG深冷保温复合板材24H1销售大幅增长。

   存储芯片行业稼动率逐步回升,前驱体业务持续增长。公司的半导体前驱体产品技术领先,已经成为三星电子、台积电、中芯国际等多家国内外半导体芯片头部厂商的前驱材料供应商,基本实现12寸大客户群体的全面覆盖。随着集成电路制造行业稼动率在2024年逐步修复,以及人工智能、大数据和云计算等快速发展,国内集成电路生产线增加和产能增长,存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器(HBM)等下游产品类别增长较快,24H1公司半导体电子材料销售实现显著增长。

   下游需求持续复苏,显示面板用材料及配套产品销售明显增长。公司的光刻胶产品主要包括RGB彩色光刻胶、正性TFT光刻胶、CNT防静电材料以及光刻胶配套试剂。公司自研OLED用低温光刻胶、先进封装用光刻胶取得突破性进展,进入客户端测试导入阶段。2023年公司还拓展了OCPS光刻胶,进一步完善了光刻胶产品线,提升了对客户的综合服务能力,公司持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业提供产品服务。显示面板行业在2024年恢复性增长,加上OLED显示电子产品的普及率提高,同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新,公司24H1显示面板用材料及配套产品销售明显增长。

   盈利预测与投资建议:我们预计雅克科技2024-2026年分别实现营收69.72/91.21/109.65亿元,归母净利润10.61/15.51/20.29亿元,对应PE30/21/16x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。