沪光股份(605333):业绩超预期,受益于下游客户放量

事件:公司发布2024H1业绩预告。2024H1,公司预计实现归母净利润2.3-2.7亿元,扣非归母净利润2.2-2.6亿元,同比均扭亏为盈。

   业绩超预期,受益于下游客户放量。根据业绩预告,我们测算公司2024Q2归母净利润1.3-1.7亿元,同比扭亏为盈,环比增长28％-67％。收入端,我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2国内新能源车零售235万辆,环比+32％,其中问界销量9.5万辆,环比+11％;特斯拉全球交付44万辆,环比+14％;理想销量10万辆,环比+13％。盈利端,公司持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量,规模效应摊薄折旧、销售、管理等费用,盈利能力大幅提升。

   自研高压连接器,打造新的业绩增长点。随着新能源汽车市场占有率快速提升,带动了电动化、智能化、网联化的需求,高压连接器成为新的增量市场。公司聚焦核心技术能力,实现了40A～600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发,可以提供整车高压连接器选型设计全套解决方案,并已达批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。未来公司将进一步优化连接器产品结构,提升市场份额,形成新的业绩增长点。

   电动化+智能化扩容市场,线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束,自动驾驶强化高速线束需求,整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。公司轻量化产品已量产,高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段,助力公司不断拓展新品类新订单。2023年,公司陆续获得智己、L汽车W系列车型、蔚来、奔驰、上汽大众等新定点,在手项目充足,未来增长可期。

   盈利预测与估值:考虑到下游客户订单放量+公司开拓高压连接器产品,形成新的业绩增长点,我们将公司2024-2026年归母净利润上调为5.1/7.1/8.4亿元,对应PE分别为24/17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行导致行业需求不振,原材料价格波动,重庆工厂上量不及预期,市场开拓不及预期。