沪光股份(605333):24Q2预告超预期,客户放量＆产品结构优化迎量利齐升

事件描述:2024年7月9日,公司发布2024年半年度业绩预告:2024H1预计实现归母净利润2.30-2.70亿元、实现扣非归母净利润2.20-2.60亿元,同比实现扭亏为盈。

   Q2业绩超预期,利润高速增长。2024Q2单季度来看,公司实现归母净利润1.29-1.69亿元,同比扭亏,环比+27.72％-67.33％;实现扣非归母净利润1.25-1.65亿元,同比扭亏,环比+31.58％-73.68％。公司核心客户赛力斯Q2实现销量9.85万辆,环比+17.22％。其中,据鸿蒙智行数据,二季度M7和M9分别实现销量3.66、4.65万辆。赛力斯销量的增长带动公司收入持续增长。与此同时,公司规模化效应进一步凸显,且折旧＆摊销及期间费用均明显下降,进而提升盈利能力,实现利润高增。

   短期:客户结构改善+数字化转型,盈利拐点已至。公司以合资品牌上汽大众为基础,顺应电动化发展趋势陆续切入赛力斯、理想和T公司等新能源头部客户供应链。近几年,自主品牌基于需求把控能力及电动化节奏带来的份额提升呈现持续成长性,公司客户结构不断改善。与此同时,公司不断进行数字化转型,以德国工业4.0为标准,通过信息化、自动化、智能化、智慧化层层递进,实现了工厂的智能化改进。在响应速度快、员工效率高等优势下,公司不断获取新客户并取得稳定订单,盈利拐点已至。

   中长期:电动智能＆一体化驱动量价利齐升。1)量:新客户突破-华为＆理想:项目持续定点。2)价:基于客户、技术同源性,产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展,单车ASP提升。目前高压线束产品已获得多家项目定点。3)成本端:原材料价格趋稳+产能利用率改善+自研连接器,带动净利率持续增长。

   投资建议:公司是国内线束龙头,随着电动化、智能化发展,线束ASP持续提升并逐步进行国产替代,公司有望率先受益。与此同时,规模化效应及数字化转型有望带动公司盈利能力持续提升。我们调整2024-2026年盈利预测,分别给与5.37亿元(原值4.70亿元)、7.36亿元(原值6.92亿元)、9.10亿元(原值8.59亿元)净利润。以2024年7月9日收盘价计算,公司当前市值为119.63亿元,对应2024-2026年PE分别为22.30、16.26、13.15X,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业景气度下滑风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。