国检集团(603060):双碳领域业务布局持续推进,打开成长曲线-公司跟踪报告

公司是国内建工建材检测龙头,业务多元化发展打开新成长。公司是国有检验检测龙头,近年围绕"跨领域、跨地域"战略积极开展并购,现已形成检验检测、认证、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务等五大综合业务平台,建工建材检测营收占比随环境检测等新业务放量而下降,业务综合化发展。随着近年内生外延持续推进,公司营收持续增长,23年营收同比增9.59％至26.6亿元,而在国内经济增速放缓等背景下,公司业绩阶段性承压,23年公司归母净利润同比+1.11％至2.57亿元。

   我国碳交易市场持续扩容,碳价机制逐步成熟,远期空间广阔。双碳背景下,碳交易作为推动碳减排的有效手段,重要性凸显。中国碳交易市场由配额交易(CEA)和自愿减排交易(CCER)两部分构成,其中CCER已于2024年1月重启,为企业低成本实现碳排放配额清缴履约提供新选项。中国于2021年启动全国碳排放交易体系,初期主要覆盖电力行业,未来将逐步扩展至建材、钢铁、有色金属、石化、化工、民航等重点排放领域,年覆盖二氧化碳排放量将进一步增长。中央财经大学施懿宸预计,随着碳市场的不断扩容与碳价机制的逐渐成熟,碳交易市场交易主体或持续增长,CCER市场有望持续扩张到数百亿规模级别。截至23年底,全国碳排放权交易市场的累计成交量达4.4亿吨,成交额约249亿元,履约成交量、碳价均处于上行区间,行业空间持续扩容。

   公司在双碳领域具备较强先发优势,平台化布局持续推进。公司自2009年涉足碳市场,现已获得CDM、VCS、GS等多个国内外资质,提供碳排放权交易第三方核查、节能量审核、节能减排技术咨询等一站式服务,已为20多个省市的上千家企业提供服务。2023年公司碳服务业务营收0.33亿元,同增125.6％,近年持续高增。公司已经形成覆盖水泥、钢铁、石化、化工和有色等行业的绿色低碳技术验证平台,随着"基于区块链技术的建材行业碳排放管理平台建设项目"建成,公司碳服务能力将进一步提升。

   投资建议:我们预计公司24-26年营收为30.83/35.28/39.29亿元,归母净利润为3.06/3.56/3.7亿元,对应PE分别为15.2/13/12.6x。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动风险、公信力及声誉受损风险、管理能力削弱风险