拓邦股份(002139):业绩快速增长毛利率持续提升,智能控制器龙头保持行业竞争力

事件:公司发布2024半年度业绩预告,24H1实现归母净利润3.61-4.13亿元,同比增长40-60％,扣非归母净利润3.56-4.07亿元,同比增长40-60％。

   我们的点评如下:

   行业景气度回暖经营质量持续增强

   2024年上半年,行业景气度回暖,公司头部客户市占率及高价值产品持续提升,实现了收入和利润的双增长。家电、工具需求已恢复正常,新能源行业随着需求的恢复也在加速出清,公司以充电桩、BMS、PCS为代表的新产品已推向市场并贡献增量。单季度看,24Q2实现归母净利润1.86～2.37亿元,同比增长约14.8％～46.7％,扣非净利润1.86～2.37亿元,同比增长约14.5％～45.7％。24Q2收入延续了一季度增长的态势,毛利率持续提升,扣除汇兑收益影响的情况下,实现了扣非净利润同比大幅提升。

   人工智能时代智能控制面临更多机遇

   人工智能时代,智能控制的应用场景更加广泛,行业有望加速发展。公司积累了丰富的技术平台和产品平台,在市场化竞争时代,有产品力的公司将实现优势增长。同时公司在流程体系建设、运营方面具有成熟经验,全球化的战略布局,将助力海外市场的拓展,进一步提升市场份额,夯实头部优势。

   中长期看,智能社会智能控制需求持续快速增长,公司多区域运营,龙头优势凸显,未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向,公司布局新能源业务板块多年,重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措,公司有望实现收入和利润的持续增长。

   盈利预测与投资建议:智能化大趋势下,公司有望长期持续成长,叠加组织优化、降本增效等举措,有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱,同时随着公司新产品推出、高价库存出清,公司利润增长有望提速。考虑行业景气度回暖,公司盈利能力持续提升,预计24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元(25-26年原值为8.95/11.12亿元),对应PE为19/14/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,全球经济影响超预期,费用投入超预期,业绩预告为公司初步测算实际以半年报为准等