佳都科技(600728):智慧交通行业领军,大模型应用有望加速落地

深耕多年的智慧交通行业龙头。1)公司是中国专业的人工智能技术产品与服务提供商,提供从基础理论、核心算法到全场景应用的全栈式人工智能技术产品与解决方案,从业务场景看,公司重点布局一个主赛道(智慧轨道交通、智慧城市交通)和两个业务场景(企业数字化升级、智慧城市治理)。2)2023年,公司扎实推进广州、成都等地轨道交通智能化项目的有序完工交付,并抓住新基建建设机遇,开拓多地交通数字化市场,新签订单同比增长,实现营业收入62.28亿元,实现归母净利润3.95亿元。

   智慧交通持续扩容,大模型赋能打开天花板。1)目前,城市拥堵问题较为严重,对智慧城市与智慧交通存在迫切需求,据中商产业研究院的数据,2024年,中国智慧城市市场规模将达33万亿元,细分至智慧交通来看,目前仅少数重要城市发展较为成熟,大多数二、三线城市仍有较大发展空间,根据锐观咨询的预测,2023年我国智慧交通市场规模可超过4000亿元。2)AIforindustry将是未来人工智能新的爆发点。华为布局交通领域大模型,有望进一步抬升行业空间的天花板。

   技术底座持续迭代,Know-how沉淀构筑强壁垒。1)基于人工智能与大数据的融合,公司持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统开发和落地应用,构建交通行业数据壁垒,目前已在轨交场景和交通场景,分别构建"华佳Mos地铁智慧大脑"和"IDPS城市交通大脑"两大技术底座,优化业务盈利能力的同时,也构筑公司技术强壁垒。2)2023年,公司新增专利126项,获得专利授权82项,取得软件著作权71项,专利资源池极为深厚,形成技术强护城河多维度AI能力储备,大模型应用有望场景落地。1)2023年,公司率先发布业内首个城市交通AI大模型—佳都知行交通行业大模型,提供智能交通客服、设施设备智能运维等生成式人工智能服务,全面赋能升级交通场景应用和用户体验。在业界权威的中文通用大模型综合性评测基准SuperCLUE中文大模型排行榜单(2023年12月)居于第一梯队,同时经过持续优化迭代,目前公司已形成自然语言大模型PCITransGPT、视觉大模型TranCore-Vis、多模态大模型TranCore-M、时空决策大模型TranCore-TS等知行大模型产品系列。2)公司目前成立两大研究院+四大国家级研发机构,构成公司AI研究能力基础,布局计算机视觉、智能大数据、数字孪生,形成全方位技术布局,赋能地铁、警务、交管等多个场景,同时战投多家AI相关公司打造生态圈。

   首次覆盖,给予"增持"评级。考虑到公司在手订单充沛,且围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯实,相关AI技术有望持续赋能公司现有业务场景,我们预计2024-2026年,公司归母净利润分别为0.83/1.93/3.09亿元,对应2024年6月28日收盘价,PE分别为95.8/41.3/25.8倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:经济下行超预期、财政支出不及预期、国际竞争加剧