翔楼新材(301160):新增产能有序扩建,业绩稳健增长,高质量发展稳健可期-公司动态研究报告

市场开拓能力增加,营收增长良好2024年第一季度营收增长,毛利率有所下降。具体来看:(1)收入端:公司2024年第一季度实现营业收入3.5亿元,同比+35.4％;归母净利润0.51亿元,同比+27.0％;扣非归母净利润0.48亿元,同比+41.3％。营业收入增加的主要原因是报告期公司增加市场开拓力度,促进营业收入持续增长。

   (2)费用端:2024年第一季度公司期间费用率为10.1％,同比下降0.5pct。拆分来看,2024年第一季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1％/3.4％/4.4％/0.2％,同比变化-0.3/-0.3/+0.1/-0.1pct。研发费用增加主要系公司重视技术开发,持续增加研发投入。

   (3)利润端:2024年第一季度整体毛利率为25.1％,同比下降1.9pct。

   把握需求释放机遇,高质量发展稳健可期。

   安徽工厂预计2025年投产,新产能释放在即,新工厂将倾向更高毛利轴承领域。截止2023年底公司产能已达16万吨(苏州工厂),位于国内同行业第一梯队。随着公司新厂房的投入使用,以及募投项目的顺利实施,公司产能稳步扩张,2024年将进一步优化苏州工厂产能。公司预计2024年年底完成安徽工厂建设,2025年投产,投产当年有望释放产能4万吨,未来产能爬坡后有望达到15万吨,为公司长期发展提供坚实的产能保障。在产能结构方面,产品主要以汽车、轴承、高端制造为主,预计公司将根据市场以及客户需求不断调整产品结构,持续丰富产品线,提升高毛利产品占比,打开新的业务增长点。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为15.4、19.0、23.5亿元,EPS分别为2.80、3.47、4.30元,当前股价对应PE分别为13.2、10.7、8.6倍,考虑到公司在高端轴承领域的前瞻布局,给予"买入"投资评级。

   风险提示(1)原材料价格波动较大风险;(2)海外出口业务不及预期;(3)项目建设进度不及预期。