领益智造(002600):股权激励草案发布,打造AI+终端智能制造平台-事件点评

事件

   6月19日,公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予股票期权数量23,800万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的3.3960％,拟授予核心骨干1463人。拟授予股票期权的行权价格为4.46元,业绩考核要求分别为2024-2026年收入增长率相对于2023年不低于10％/20％/30％,或者净利润相对于2023年增长率不低于10％/20％/30％。

   点评

   打造AI+终端制造平台,深度受益AI赋能智能硬件。智能终端交互作为重要流量入口,搭载AI对硬件环节提出升级要求。2023年公司AI终端及通讯类业务保持平稳发展,实现收入306.87亿元,毛利率21.62％,其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高,XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。

   AI重构智能终端交互,持续受益于大客户AI创新。展望公司未来AI布局:1)消费电子领域,在ChatGPT加持下智能手机有望迎来产品创新周期,AI手机在电池、充电、散热等环节均有升级。消费电子作为公司的核心业务,涉及产品覆盖手机、电脑、iPad和智能可穿戴设备等。公司与消费电子头部厂家保持长期合作,有望在AI终端浪潮下,持续巩固优势,通过全产业链一体化布局,优化产品结构,提升高附加值业务占比,大客户支撑业绩稳健增长。创新消费电子产品上,公司凭借在精密小件的制造优势,承接国内外高端AR/VR产品注塑结构件、光学核心元件和声学件的制造生产,苹果Vision

   Pro有望开启空间计算平台。2)大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。3)算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级,公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化,面向服务器、网络交换机的散热要求。

   盈利预测、估值与评级

   预计2024-2026年归母净利润为19.59、24.83、30.62亿元,同比-4.50％/+26.78％/+23.31％,公司现价对应PE估值为20、16、13倍,维持买入评级。

   风险提示

   消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。