中原高速(600020):资产质量稳中向好,负债率下降

事件近期,中原高速发布2023年报。报告期内,实现营业总收入57亿,同比去年减少-23％;归母净利8.3亿,同比去年增加+489.7％;每股收益0.3176元,加权平均净资产收益率6.68％;以23年末总股本为基数,每股派发现金红利0.149元(含税);按照4月11日披露日收盘价计算,股息率4.0％。公司发布2024年Q1季报,实现营业总收入10.9亿,比去年同期减少-9.1％;归母净利2.84亿,同比减少-26.4％。Q1下滑原因:受河南境内雨雪、冻雨、雾霾等恶劣天气及春节假日小客车免费天数增加等因素影响,通行费收入同比下降所致。

   点评公司主营业务有以下两类:>>交运板块,报告期内实现营收46.2亿,占比81.0％;实现营业利润23.2亿,占比97.4％。报告期内,运营总里程约808公里,其中高速公路四车道里程约567公里,六车道约16公里,八车道约209公里。主要路产资产良好,盈利能力强,现金牛的属性突出。>>多元化业务,包括投资的房地产公司、新能源公司、金融类企业等。营收和利润贡献度,占比均较少。公司披露已于5月30日通过内部股权划转议案,把多家地产公司合并为公司全资三级子公司,因合并范围内的子公司股权划转,不涉及合并报表范围变化。为控制债务规模,经公司持续努力,23年底负债总额352.97亿元,较上期末下降4.86％;资产负债率70.51％,较上期末下降4.09个百分点。公司近期与科技企业的交流逐渐增多,预计未来,公司数字化转型和新能源应用场景,将会加速呈现。

   投资评级公司23年利润分配较往年上升,传递出对股东利益的重视和积极回报的信号。叠加郑洛等项目建成后带来的业绩增长,未来股息值得期待。我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示宏观经济下滑导致车流量不及预期;高速收费政策调整等风险