科拓生物(300858):三大子品牌亮相新品发布会,益生菌核心业务景气可期-事件点评

事件:近日公司举行"21年寻菌之路解锁国人好体质"中国菌发布会,展示了全新设计的创新益生菌终端产品,亮相了三大子品牌,分别是益生菌品牌益适优、MBB和后生元品牌益院长。

   公司旗下三大中国菌品牌,分别针对不同人群需求以及不同益生菌产品的应用场景来定位。益适优定位于更专业、更具有传承性的益生菌产品,致力于将它打造成为中国益生菌行业的领军品牌;MBB在产品定位、功效定位以及人群、场景上做得更细分化,线上线下多渠道覆盖,重点产品有针对肠道年轻态的小金条、小银条以及专注女性与儿童的两款益生菌新品;后生元品牌益院长,布局后生元领域有利于突破益生菌所适用的产品剂型限制,为行业提供更场景化的解决方案。

   食用益生菌板块持续增长,已成为公司核心业务,是24年业绩增长的突破口。

   2023年公司食用益生菌制品业务收入1.9亿元,同比增长37.4％,占公司营业收入比重超过60％,食用益生菌制品的销售收入首次超过复配食品添加剂,成为公司收入占比最大、盈利能力最强业务板块。

   今年公司重点把食用益生菌业务作为业绩增长的突破口:以ToB为重点,采取为下游企业直接提供益生菌制品,或为客户定制益生菌终端产品的方式广泛开发客户,不断提升和扩大客户数量和质量;ToC业务渠道,线上业务以自营和委托经销为主,线下业务以建立不同渠道的经销商运营体系为主,公司还将孵化一些有潜力的益生菌品牌及营销团队,例如公司已投资参股公司世初科美,为其专研MBB益生菌产品,借助其经验丰富的营销团队增进消费者对肠道健康的关注及了解,提升产品C端运营效率。

   投资建议:公司具备益生菌核心技术优势,积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应,C端积极多渠道布局未来预计贡献增量,同时实施股权激励凝心聚力,有利于推动公司高质量发展。预计2024-2026年公司营收分别为4.4、5.8、7.3亿元,EPS分别为0.47、0.63、0.82元,当前股价对应估值分别为32、24、18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、二级市场股价波动风险、益生菌B端客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险