米奥会展(300795):发布股权激励草案,看好公司长期成长-公点评报告

事件概述:

   公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,我们认为有望进一步激发经营积极性,提升团队稳定性,助力长期发展。

   分析判断:

   公司发布股权激励计划(草案),目标值增速符合预期

   本次股权激励计划草案考核收入或扣非归母净利润,完成度80％以上可按比例解锁。根据本次股权激励计划草案,24-26年收入考核目标分别为13.05/16.31/20.39亿元,同比增速分别为56％/25％/25％,23-26年cagr35％;24-26年扣非归母净利润分别为2.73/3.28/3.93亿元,同比增速分别为50％/20％/20％,23-26年cagr29％(未考虑股权激励费用摊销)。若按照80％完成度计算,23-26年收入复合增速25％,23-26年净利润复合增速20％。我们认为本次股权激励计划对收入及利润均设立了较高的目标,有助于公司进一步夯实经营壁垒,抢占市场规模。

   股权激励涵盖208人,有望更大程度激发经营活力

   会展为人力密集型行业,本次股权激励计划授予对象为208人,首次授予313万股,占总股本的1.37％,包括高管及核心业务技术人员,占2023年底员工总人数的22％,规模高于2021及2022年公司推出的股权激励计划,有望进一步激发经营活力。

   激励费用相对较低,对利润影响较少:

   本次股权激励授予价格10.61元/股,根据股权激励计划草案,本次股权激励总费用为3173万元,预计20242027年摊销费用分别为1064/1290/635/183万元。

   公司壁垒深厚,商业模式优,具备中长期高成长性

   展会是贸易撮合的重要平台,我们认为公司将持续享受赛道红利,同时公司资源突出,经营策略灵活,中长期具备高成长性。1)公司为外展龙头,运营壁垒深厚。根据公司年报,公司2023年出国办展面积、组织参展企业数量、展位数等占2023年审批执行的出国办展项目各参数比重均超过50％,在国内组织出国展览的组展单位中排名第一,IP、展馆资源、海外布局等先发优势显著。2)专业化、国际化持续推进,助力长期成长。专业化布局逐步成型,组织行业论坛,赋能中国制造、中国品牌走出去,在深耕行业的基础上服务更多的供应商,扩大专业展展会规模,并吸引更多的专业大买家参加公司的专业展会,形成良性循环。公司在新加坡投资设立了全资子公司,并在印尼成立公司,立足当地,协助开拓RCEP国家展会业务,参展商有望逐步扩展至海外外贸企业。3)数字化建设赋能会展升级。根据公司年报,公司已实现AI在数据匹配、内容生成、视频制作中的广泛使用,逐渐打造了以数据驱动的数字化专业展,实现数字化办展、数字化参展、数字化观展全链路精准对接。

   投资建议

   我们维持之前的盈利预测,我们预计公司24-26实现收入分别为11.4/14.2/17.0亿元,归母净利润分别为2.8/3.5/4.5亿元,EPS分别为1.21/1.53/1.94元。参考2024年06月04日收盘价22.18元/股,对应最新P分别为18x/14x/11x,维持公司"增持"评级。证研报发给得息术份限司版归西券有请转。

   风险提示

   (1)疫情反复带来的出入境受限、会展延期等风险;(2)国际政治冲突,对"一带一路"、RCEP等国家或地区经济、会展带来的冲击风险;(3)出口贸易下滑风险;(4)2021年公司因业绩预告与最终审计结果不符被出具警示函。