澳华内镜(688212):AQ-300快速放量,海外拓展可期-点评报告

事件描述

   2023年公司营业收入为6.78亿元,同比增长52.29％;归母净利润约0.58亿元,同比增长167.04％),剔除股份支付后的归母净利润为0.87亿元。2024年一季度公司收入1.69亿元,同比增长34.91％,归母净利润275.95万元,同比下降83.32％;剔除股份支付影响后的归母净利润为2455.67万元,同比增长24.15％。

   事件评论

   2023年业绩符合预期,AQ-300临床端持续快速放量。公司2023年收入增长超过50％,其中内窥镜设备6.22亿,占比91.76％,内窥镜诊疗耗材4257.24万元,占比6.28％;

   内窥镜维修服务收入1234.97万元,占比1.82％;主要是由于新产品AQ-300上市快速放量,截至23年年底公司中高端机型在三级医院的装机(含中标)家数为73家,主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96根,316根。并且公司与南京鼓楼医院、北京友谊医院、杭州第一人民医院、长海医院等多家三级甲等医院进行了全方位深度合作。

   开辟海外市场第二增长曲线。公司持续布局海外营销网络,目前产品已进入德国、英国、韩国等发达国家市场。在亚洲市场,公司采取高举高打的策略,在欧洲市场,公司一方面积极进行市场推广不断扩大品牌影响力,另一方面中低端市场推广基础的机型。未来随着市场营销体系以及品牌影响力建设,AQ-300海外市占率或持续提升。

   深耕研发创新,临床认可度持续提高。公司加强研发端投入,2024Q1以收入26％的研发费用投入产品研发和创新,积极发挥研发、技术、质量等多方面的经营优势,不断对产品进行持续的打磨与升级,为客户持续稳定地提供了满意的内镜解决方案,获得了更多的临床端认可。目前公司产品线齐全,涵盖电子消化内镜、耳鼻喉镜、支气管镜及内镜诊疗耗材等,并应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等临床科室。

   股权激励彰显公司信心。近期公司发布股权激励,业绩考核目标2024-2026年营业收入分别不低于9.9、14和20亿的收入;净利润分别不低于1.2、1.8和2.7亿元,业绩高增长彰显管理层对未来经营的信心。

   看好公司未来发展,维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.23、1.82、2.69亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为54、37、25倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、AQ-300销售不及预期;

   2、外汇波动的风险。