华特气体(688268):24Q1盈利改善,需求复苏+产业链延伸助力业绩修复-公司动态点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收15.00亿元,同比减少16.80％;实现归母净利润1.71亿元,同比减少17.18％;

   实现扣非净利润1.61亿元,同比减少20.00％。2024年Q1公司实现营收3.33亿元,同比减少7.30％,环比减少10.36％;实现归母净利润0.45亿元,同比增长12.68％,环比减少8.90％;实现扣非净利润0.44亿元,同比增长12.44％,环比减少8.79％。

   多重因素影响23年业绩,24Q1盈利能力改善:2023年,公司营收及净利润均同比下滑,主要原因有:1)稀有气体原料价格回归正常水平,导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降;2)受消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响,公司电子特气业务收入和营业利润下降;3)公司可转债发行完成、可转债利息费用增加,对公司利润产生一定影响。2023年公司毛利率为30.59％,同比+3.71pcts;净利率为11.47％,同比+0.01pcts。24年Q1公司毛利率为33.04％,同比+2.79pcts,环比+1.31pcts;净利率为13.62％,同比+2.36pcts,环比+0.22pcts。费用方面,23年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.83％/5.93％/3.36％/1.60％,同比变动分别为+1.16/+0.82/+0.03/+2.00pcts。

   产业链布局实现突破,期待多款新放量:2023年,公司推出了4款电子级新产品,1款混合气、1款新型氟碳类产品、2款氢化物;公司由小品类延伸大品类,大单品氟碳和硅基系列产品全产业链布局并实现突破。此外,公司立足原有海外客户,进一步强化国际化布局,通过收购海外公司,赋能公司的多款产品通过新加坡"3DNAND制造厂商"的认证;为了更全面覆盖东南亚市场,公司投资马来西亚公司,通过此布局已实现互联东南亚市场。公司积极推进产业链延伸,逐步实现更多品类材料的自主化;同时公司积极拓展海外市场,有望进一步提升公司产品的市场竞争力。

   客户覆盖率稳步提升,有望受益半导体产业复苏:根据公司2023年年报,SEMI报告称,全球半导体每月晶圆(WPM)产能在2023年增长5.5％至2960万片后,预计2024年将增长6.4％,首次突破每月3000万片大关(以200mm当量计算);TECHCET认为由于2023年整体半导体行业环境低迷,半导体材料同比下降6％,随着条件转好,2024年有望增长近7％。经过长期的产品研发和认证,公司已成功的实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90％的客户覆盖率,解决了长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微、英诺赛科、合肥长鑫、HW、HS、福建晋华等客户多种气体材料的进口制约,并进入了多家全球领先的半导体企业供应链体系,同时公司的产品出口到全球50多个国家和地区,是全球知名半导体厂的重要战略供应商。

   随着全球半导体行业需求回升及电子特气国产化进程加速,有望带动电子特气半导体材料需求的增长,公司业绩有望恢复增长。

   上调至"买入"评级:公司对前沿领域特种气体进行布局,已成功进入大规模集成电路、新型显示面板、光伏能源、氢能源等领域客户供应链,形成了较强的先发优势。随着消费电子、半导体行业逐步复苏,公司产品结构不断丰富、业务规模不断扩大,公司业绩有望恢复增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.03亿元、3.64亿元,EPS分别为1.83元、2.51元、3.02元,PE分别为27X、20X、17X。

   风险提示:产品及原材料价格波动风险、市场竞争风险、下游需求恢复不及预期、新品导入不及预期。