光峰科技(688007):再获赛力斯座舱显示定点,印证车载投影需求加速发展-公司快评

事项:

   公司公告:公司收到赛力斯集团股份有限公司出具的《开发定点通知书》,公司再次成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商,为其问界新车型供应智能座舱显示产品。此次定点项目预计2025年内量产供货,预计项目生命周期为3年。

   国信家电观点:1)公司再次获得赛力斯智能座舱显示定点,印证公司产品契合市场需求;2)公司车载业务已获得7个定点,其中问界M9已于进入量产交付阶段,据悉目前大定数量已突破8万,交付正逐步加速。后续预计其余定点也将陆续量产交付,为公司注入新的增长点;3)公司B端显示业务迎政策利好,文旅设备更新有助于公司抢占更多市场;C端业务通过积极调整,已取得初步成效,主业基本面持续优化。

   4)公司激光显示技术全球领先,B端业务需求恢复、盈利改善;智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同,推动消费者市场教育,在智能座舱领域积累了丰富的经验,在定点上具有较强的领先优势;

   公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案,车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.7/3.0/3.8亿,同比+64％/+76％/+27％,对应PE=45/26/20x,维持"优大于市"评级。5)风险提示:行业竞争加剧;下游客户拓展不及预期;行业需求复苏不及预期。

   评论:

   再获赛力斯智能座舱显示定点,印证光峰车载产品契合市场需求

   公司于2023年1月首次获得赛力斯定点,为问界M9车型供应智能座舱显示产品,此次同样为智能座舱显示产品,验证公司的车载显示应用契合车企及消费者需求。根据公司4月北京车展新品发布会推测,预计此次产品为车载投影方案新一代版本,在亮度和分辨率上实现翻番,显示效果升级的同时实现降本,更有利于产品适配至更低价格带的车型。根据问界汽车新品发布计划,预计光峰此次定点的车型定价介于M7(起步价24.98万元)和M9(起步价46.98万元)之间。问界M7及M9在2024年4月销量均超过万台,预计新车型同样能为公司带来较高的销量表现。

   问界M9大定超8万台,公司车载业务加速发展

   公司首款定点落地车型问界M9于2024年3月进入交付期,2024Q1公司车载业务实现收入4803万元。问界M9正进入加速交付阶段,3月交付6243辆,4月交付13391辆;截至5月11日,问界M9累计大定已突破8万辆。根据华为终端BG智选车业务部总裁的采访,问界M9高配Ultra(即标配座舱投影)版本的占比较高,也从侧面佐证了消费者对车载投影显示的认可,预计公司车载收入有望快速起量。

   公司目前已获得7个定点,涵盖车载显示、激光大灯与AR-HUD三大业务线。公司持续获得头部车企的定点,首款车载显示产品交付并获得市场检验,有望展示公司在激光显示应用领域的领先优势,助力公司获得更多与车企合作的机会,增加定点的数量。

   专显业务迎政策利好,C端业务积极减亏,基本面持续优化

   5月24日发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》,全面提升高清设备升级和演艺设备更新、电影放映技术自主创新,并大规模实施影院LED屏放映系统更新计划。公司已于2023年6月推出VLED电影屏,2023年安装8块屏幕。公司作为国内激光放映供应龙头,随着影院LED屏更新计划的推动,公司凭借产品和客户优势,有望抢占较大的份额。此外,日媒报道松下控股决定出售大型商用投影机业务,专业显示业务竞争格局有望进一步优化。C端业务方面,公司通过管理及业务的优化,提升内部运营效率,后续有望扭亏为盈。2024Q1峰米亏损同比减少0.15亿,亏损幅度较同期下降40.1％,已取得积极成效。

   投资建议:再获定点印证市场需求,第二增长曲线放量可期,维持"优大于市"评级

   公司激光显示技术全球领先,B端业务需求恢复、盈利改善;智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同,推动消费者市场教育,在智能座舱领域积累了丰富的经验,在定点上具有较强的领先优势;公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案,车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.7/3.0/3.8亿,同比+64％/+76％/+27％,对应PE=45/26/20x,维持"优大于市"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧;下游客户拓展不及预期;行业需求复苏不及预期。