光峰科技(688007):车载业务突破持续加速-光峰获赛力斯新定点事件点评

事件:5月29日公司公告收到车企赛力斯的开发定点通知,为其问界新车型供应智能座舱显示产品。此次定点项目预计2025年内量产供货,项目生命周期3年。

   继问界M9后再启赛力斯合作,华为系持续突破

   公司此前为问界M9供应投影巨幕,取得良好市场反馈,。公司首个定点车型问界M9于2024年3月进入密集量产交付期,据鸿蒙智行官宣,问界M9仅上市136天,累计大定突破8万台。公司车载业务也进入从0-1的放量期:24Q1车载业务收入已有0.5亿元问界新车型有望继续搭载光峰产品,合作范围持续突破。公司再次获得问界系列车载定点,我们认为这表明:①车载投影产品的逻辑获得头部厂商持续肯定,未来进一步跟进的品牌有望持续增加②验证期已过,后续产品上车速度有望加速。有上一代的合作经验在前,新方案的上车速度有望提升,参考本次定点24年5月官宣后,25年即有望量产供货(对比上一代产品23年1月收到赛力斯定点通知,23年12月正式落地),未来车载业务收入突破将进入加速期。

   ③合作产品价位段有望进一步打开。此前问界M9定位旗舰高端,新合作车型有望覆盖更多主流人群。我们预计车载投影新方案随量产等经验成熟,成本端亦有望进一步集约,助推公司产品从高端客户逐步往多个价位段进行渗透,长期空间进一步打开。

   ALL-in-ONE大灯等新品类持续拓展,车载蓝海未来可期

   除座舱外,公司在车灯、HUD等领域亦有良好储备。4月北京车展公司发布全球首款LL-in-ONE全能激光大灯,集远光ADB大灯、变色温大灯、雾灯、地面信息显示、汽车影院等多种功能于一体,降低系统总成本并满足多样化需求。期待后续车灯、HUD等新定点落地,持续拓宽车载光学业务范围。

   投资建议:买入评级

   公司在手已有7个高质量前装车载定点,今年定点有望亦持续拓展。展望24年,公司2B、2C传统业务盈利质量将较23年进一步提升,车载业务新曲线成长则处于持续加速中,经营趋势持续向好。我们预计公司24-26年利润1.5、2.9、3.9亿(24-25年前值1.5、3.0亿),对应PE51、27、20x。维持买入评级。

   风险提示:车载表现不及预期,C端业务下游景气波动,短期研发费用投入加大