创世纪(300083):3C复苏乘势而上,高端通用踏浪前行-公司深度报告

国产数控机床领军者,业务整合实现蝶变。公司前身深圳创世纪深耕数控机床领域,2011年推出第一代钻铣攻牙加工中心。2015年上市公司劲胜智能为进行产业链上下游整合,收购创世纪100％股权。2018-2020年上市公司针对市场变化实施了业务整合,剥离了亏损的精密结构件业务,确立重点发展高端智能装备业务的战略,并更名为创世纪。公司定位中高端数控机床,已逐步成为国内机床产业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一,3C钻攻机领跑行业,通用机床持续拓展。近年来公司持续深化事业部改革,推进降本增效举措,经营质量得到显著改善。24Q1公司实现营业收入8.56亿元,同比-24.27％;实现归母净利润0.59亿元,同比-51.46％。2023年下半年起消费电子周期复苏,叠加宏观经济的持续改善,2024年公司有望迎来业绩拐点。

   3C钻攻机:消费电子底部复苏,钻攻机龙头受益存量更新+增量需求。2023年9月以来,华为Mate60系列、苹果iPhone15系列、小米14系列等新机型集中发布,卫星通话等新技术加速运用到智能手机中,技术迭代频繁,驱动智能手机出货量同比增速回升。2023Q4全球手机出货量同比增速转正,24Q1全球手机出货量2.89亿部,同比增长7.80％。同时,AI技术快速渗透智能手机及PC,商业化产品相继落地,新一轮创新周期有望驱动换机潮。3C是公司传统优势领域,2012-2014年公司与比亚迪电子、长盈精密、富士康、领益智造等国内主要代工厂商建立了合作;2020年开始成为高端消费电子产业链上游供应商。截至2023年底,公司钻攻机全球累计销售超过9万台,基本已实现3C领域核心客户覆盖,市场占有率领跑行业。此外,手机钛材化趋势下,加工时长和加工难度大幅提升,有望催生钻攻机市场增量需求。公司是3C钻攻机龙头,存量设备更新+增量市场需求有望带动公司业绩释放。

   通用机床:国产机床市场广阔,通用产品注入增长动能。机床行业是一个典型的周期性行业,当前大周期(更新周期)向上,小周期(库存周期)逐步见底回升。中央推动大规模设备更新,相关配套政策陆续落地,有望拉动机床需求释放。我国是世界第一大机床生产和消费国,但行业整体大而不强,进出口价格差距明显。目前中高端机床及核心零部件仍依赖进口,政策引领下自主可控大势所趋。公司自2017年起加快在通用机床领域的多元化布局,产品矩阵不断完善。凭借较强的产品竞争力和性价比,实现通用领域市占率的快速提升,2023年核心产品立式加工中心累计销售40000台。公司聚焦中高端数控机床持续发力,在高端五轴和核心零部件取得快速突破,进一步提升品牌价值。同时,公司积极推进全球化布局,海外市场增长明显,有望打开成长空间。

   投资建议:我们认为,公司3C钻攻机将受益消费电子周期向上带动的下游需求复苏,中高端通用机床产品持续拓展,国产机床进口替代+出海加速将为公司打开成长空间。预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.21亿元、7.63亿元,对应EPS为0.29、0.37、0.45元,对应PE为21倍、17倍、14倍,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期的风险;新产品拓展不及预期的风险;核心技术迭代迅速的风险;市场竞争加剧的风险等。