博盈特焊(301468):布局海外生产基地、开拓燃煤发电市场-公司动态报告

越南生产基地有望明年投产。基于公司海外战略发展布局的需要,公司在香港投资设立全资子公司,通过该香港子公司在越南投资设立子公司并在越南设立生产基地,投资总额约2亿元人民币。该项目有利于公司完善业务布局,进一步开拓海外市场,发展海外业务,提升公司的整体竞争力和盈利能力,有利于公司的未来长期发展。越南生产基地有望在2025年投产。

   公司海外收入持续高增长。公司重视开辟海外市场,参与的海外项目分布于美国、加拿大、德国、芬兰、荷兰、韩国、澳大利亚、日本、泰国等多个国家和地区,客户包括通用电气(GE)、住重福惠(SFW)、欧萨斯(Oschatz)、巴威(B＆W)、日立(HZI)、斯坦米勒巴高克环境(SBE)等知名企业。从公司历年国内外收入占比来看,公司海外收入占比持续提升,2020-2023年海外收入占比分别为11.07％、10.83％、23.00％和43.97％．公司产品和技术能力得到国外客户充分认可。

   燃煤发电是堆焊产品的潜在市场。防腐防磨堆焊装备能有效提升燃煤发电锅炉的防腐防磨性能,延长其使用寿命,降低设备检修、更换损失及停工损失。同时,防腐防磨堆焊装备有助于燃煤发电企业进行低氮燃烧改造,帮助其实现节能环保、持续发展的经济及社会效益。截至2020年底,我国300MW及以上大型煤电机组超过1,900座,将为防腐防磨堆焊装备带来75至100亿元的改造市场空间。到2023年底,我国300MW及以上大型煤电机组将超过2,200座,将为防腐防磨堆焊装备带来88至110亿元的改造市场空间。中国燃煤发电量约占全球一半,海外将会进一步扩大堆焊产品的市场空间。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为7.25/8.81/12.45亿元,归母净利润分别为1.57/2.04/2.86亿元。考虑到公司持有16.07亿元现金资产和公司国内堆焊行业领先地位,给与"买入"评级。

   风险提示:订单不及预期,导致营业收入下滑;原材料价格快速上涨导致盈利能力下降;新建项目投产和需求不及预期。