旭升集团(603305):全年毛利率同比有所提升,全球化持续推进-公司点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收48.34亿元,同比+8.54％,实现归母净利润7.14亿元,同比+1.83％。2024Q1公司实现营收11.39亿元,同比-2.9％,实现归母净利润1.57亿元,同比-18.49％。

   全年毛利率同比提升,期间费用率同比上升:2023年公司毛利率为24.00％,同比+0.09pct。其中汽车类、工业类、模具类、其他类业务的毛利率分别为22.14％、21.49％、61.02％、4.77％,同比分别+0.60pct、-3.94pct、-1.95pct、-20.16pct。2023年公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.64％、2.73％、4.01％,同比分别+0.08pct、+0.72pct、+0.12pct。其中管理费用率小幅提升的原因为职工薪酬等费用同比有所增长。

   定点项目充足,全球化持续推进:公司是目前行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业,较早聚焦新能源汽车并积累优质客户。公司于2023年9月收到国内某车企防撞梁、门槛梁,电池盒,电驱壳体总成等零部件定点供应项目共计8个,生命周期为4-6年,年销售总金额约为7亿元,生命周期总销售额约为36亿元,预计2023Q4开始量产。公司重点覆盖北美、亚洲及欧洲三大全球新能源汽车消费市场,2023年9月墨西哥新工厂奠基,墨西哥工厂未来将拥有熔铸、挤压、压铸、精密加工等全流程工艺,达产后年产值逾6亿美元。此外,公司于2023年实现储能产品相关铝合金零部件的量产供应,切入储能业务有望拓宽公司未来成长空间。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.20/10.07/12.05亿元。对应PE分别为14.57/11.87/9.91倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车销量同比增速不及预期,市场竞争加剧风险;宏观经济下行风险。