珠海冠宇(688772):重视消费领域新产品的电池引致需求-系列之五:事件点评

维持"增持"评级。考虑公司动力业务对业绩的拖累,下修公司24-25年公司EPS为0.50(-0.26)元、0.82(-0.24)元,新增26年EPS为1.05元,参考可比公司给予24年2.67XPB．宏观环境逐步复苏背景下龙头确定性提升,上修公司目标价为17.76(+0.28)元。

   苹果降价有望促进销量。苹果是珠海冠宇重要客户,目前供应的产品主要包括笔记本及手机电池。5月19日,天猫AppleStore官方旗舰店开启iPhone15产品价格优惠,不同机型优惠从1400-2050元不等。

   IDC数据显示,2401苹果手机国内份额占比从同期17.8％下滑至15.6％,需求疲软。我们认为,苹果手机降价有望刺激销量提升,从而带动珠海冠宇产能利用率提升。

   关注手机电脑领域新技术新产品。5月21日,微软宣布将推出具有人工智能的新型PC;6月10-14日,苹果将举行年度全球开发者大会(WWDC),此前苹果在2023年年度股东大会提及正探索生成式AI领域等布局。我们认为,随着AI等新技术在消费电子领域的逐步应用,有望对珠海冠宇消费电子产品的带电量和销量提供正向贡献。

   动力电池业务有望减亏。2023年公司动力储能业务主体控股子公司浙江冠宇实现营收6.6亿元,净利润亏损6.28亿元。在公司控股子公司浙江冠宇近期增资扩股引入战投规划下,后续浙江冠宇资本实力和竞争力有望提升,股权稀释也有助于带动母公司层面业绩减亏。

   风险提示:消费电子需求恢复不及预期,动力类业务减亏不及预期