国网信通(600131):一季度业绩短期波动,电网数智化支撑成长-公司点评

事件描述

   公司发布2023年年报＆2024年一季报,2023全年,公司实现营业收入76.73亿元,同比增长0.76％,归母净利润8.28亿元,同比增长3.43％,扣非净利润7.86亿元,同比增长1.36％。

   其中2023Q4,公司实现营业收入37.34亿元,同比增长25.27％,归母净利润4.86亿元,同比增长27.24％,扣非净利润4.83亿元,同比增长30.58％。2024Q1,公司实现营业收入10.19亿元,同比减少22.98％,归母净利润0.12亿元,同比减少83.22％,扣非净利润0.12亿元,同比减少75.16％。

   事件评论

   分业务看,2023年公司电力数字化收入20.56亿元,同增24.43％,企业数字化收入19.55亿元,同减4.58％,云网基础设施收入36.39亿元,同减6.56％。电力数字化业务支撑2023年收入实现增长。主要因23年公司支撑13家国网省公司营销2.0推广,保障19家已上线省公司稳定运行;完成网上国网APP改版升级,注册用户突破3亿;推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广;支撑电力特高压重要通道"国-分-省"三级智慧管控体系建设;新型电力负荷管理辅助分析系统在四川地市全面推广实施;新一代电力交易系统不断创新功能;开发的负荷聚合平台高效支撑完成四川省首次电力需求响应,削减高峰负荷40.65万千瓦;全国碳排放监测分析服务平台试点推广,打造了四川、新疆等省级"双碳"监测分析服务样板。

   毛利率方面,公司2023年整体达21.58％,同比提升0.94pct,其中电力数字化业务毛利率达19.9％,同比减少2.28pct,企业数字化业务毛利率达25.63％,同比增加0.21pct,云网基础设施业务毛利率达20.36％,同比增加2.88pct,是毛利率提升主要因素。

   费用率方面,公司2023年三费率达11.26％,同比提升1.62pct,其中销售费用率同比提升0.15pct,管理费用率同比提升0.23pct,研发费用率同比提升1.24pct。公司聚焦电力人工智能、5G+量子通信、信创安全可控、大数据、数字孪生等关键技术,研发有所上升。

   2024Q1,公司收入同比减少约3亿元,预计主要因受2023年招投标较晚,交付节奏影响所致。2024Q1毛利率17.8％,同比基本持平。24Q1因为收入规模减少,费用率提升但费用额基本稳定,并且23Q1存在一次性非经常收益,导致净利润下降较多。

   全年维度看,我们认为24Q1影响较小,公司年报明确24年收入目标为84.9亿元,同比增长约11％;另一方面,Q1利润占比历来不高,全年影响有限。

   展望后续,随着订单逐步交付,公司收入体量有望追上,另外24年国网数字化第一批招标量同比增幅较大,有望进一步支撑公司后续业绩释放。我们预计24年净利润约10亿元,对应PE约20倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、电网数字化投资和发展速度不及预期;

   2、网外业务进展速度不及预期。