鹏辉能源(300438):盈利短期承压,看好需求修复及海外增量-2023年报及2024年一季报点评

事件描述

   公司发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现收入69.32亿元,同比下降23.54％,归属净利润0.43亿元,同比下降93.14％,扣非后归属净利润0.58亿元,同比下降89.77％;

   拆分至2023年四季度,公司实现收入11.93亿元,同比下降53.49％,归属净利润-2.32亿元,同比下降224.99％,扣非后归属净利润-1.86亿元,同比下降237.43％。2024年一季度,公司实现收入15.97亿元,同比下降36.00％,归属净利润0.16亿元,同比下降91.04％,扣非后归属净利润0.04亿元,同比下降97.46％事件评论

   2023年四季度,公司营业收入11.93亿元,环比下降12.59％,毛利率为6.58％,环比下滑11.15pct,判断主要因海外户储去库存,同时国内原材料价格大幅下降、大储竞争格局恶化,产品售价随之大幅下降,但前期积累了较多高成本的库存原材料,导致毛利率大幅下滑。由于费用刚性,2023Q4费用率为17.17％,对净利产生较大影响。另外,2023Q4计提资产减值1.05亿元,主要是库存商品减值。

   2024年一季度,公司营业收入15.97亿元,环比增长33.86％,毛利率为11.84％,环比修复5.26pct,判断主要因海外户储、国内大储出货环比有所修复,同时盈利韧性较强消费电池需求回暖,另外原材料价格止跌企稳,高成本原材料持续去库,毛利率有所恢复。

   2024Q1费用率为11.60％,环比有所改善,资产减值损失大幅收窄。

   展望2024年,考虑到消费电子需求复苏,公司消费电池盈利韧性较强,有望伴随行业实现10-15％的平稳增速。储能及小部分动力业务方面,公司在大储、工商储领域持续开拓客户,户储方面加深与阳光电源、德业股份等头部客户的合作,随原材料价格企稳、出货量逐步修复,毛利有望迎来改善。另外,2024年公司海外业务有望贡献增量和利润弹性,进展包括越南工厂建成爬坡,在北美、欧洲、日本、印尼设立办事处,与澳大利亚GenaspiEnergy签订战略合作协议及1GWh订单等。预计2024年公司归属净利4.2亿元,对应PE为29倍。

   风险提示

   1、下游需求不及预期;

   2、市场竞争风险。