艾比森(300389):LED复苏盈利向好,23年业绩同比快速增长-公司动态点评

事件:公司发布2023年年度报告及2024年一季度财务报告,2023年公司实现营收40.06亿元,同比增长43.29％;实现归母净利润3.16亿元,同比增长55.53％;实现扣非净利润2.76亿元,同比增长70.66％。2024年Q1公司实现营收8.64亿元,同比增长21.87％,环比下降41.15％;实现归母净利润0.71亿元,同比下降10.28％,环比下降26.31％;实现扣非净利润0.50亿元,同比下降29.06％,环比下降39.50％。

   国内外市场两翼双飞,Q1盈利能力环比提升:2023年,得益于公司独特的"品牌整机"市场定位,公司国内显示业务实现收入14.30亿元,同比+38.14％;随着海外市场的迅速恢复,公司海外综合营收为25.76亿元,同比+46.32％。2023年公司毛利率为29.57％,同比-1.80pcts;净利率为7.72％,同比+0.44pcts。24年Q1公司毛利率为30.40％,同比-3.91pcts,环比+4.96pcts;净利率为7.84％,同比-3.28pcts,环比+1.50pcts。费用方面,2023年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为13.26％/4.43％/4.17％/-0.11％,同比变动分别为-2.12/-0.23/-0.29/-0.02pcts。

   国内显示签单同比高增,储能新业务贡献营收增量:2023年,公司实现签单约53亿元,同比增长约51％。分市场看,国际保持稳定增长,签单约28亿元,同比增长约26％;国内进入强势发力阶段,签单约25亿元,同比增长约93％。产品线方面,公司5大产品线(广告产品线、舞台产品线、商显产品线、可视化产品线、iCon产品线)签单额均实现大幅增长,尤其可视化产品线同比增长超100％;其中14个产品平台实现年度翻番增长,合计贡献35亿销售额。此外,公司通过投资设立新公司涉足新能源业务,2023年公司储能设备产品实现营收379.47万元;同时,公司通过LED显示屏光伏储能解决方案的研发,有望填补"LED显示屏+储能"的市场空白,打开成长新空间。

   LED显示屏需求回升,MicroLED商用进程加速:根据集邦咨询研究显示,全球LED显示屏市场规模探底回升,2023年全球LED显示屏市场规模达到75.64亿美元,销售金额同比+8％。同时,LED显示屏行业不断涌现诸如IMD集成封装技术、MiniLED、MicroLED等新型技术,促进了行业的技术进步,迎来LED显示发展新阶段。2023年,行业上游及屏厂对于MicroLED的研发投资和产能投资再度加大,产量飙升带动成本及售价的快速调整,终端市场接受度提升,规模化商用进程加速。2021-2023年公司累计投入研发费用约4亿元,持续加大在MicroLED、虚拟拍摄、LED一体机、户外小间距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技术研发投入;2023年公司合计推出55款新产品,有力支持业绩成长;公司基于MicroLED技术的产品销量同比增长超200％,出货量再创新高。

   维持"增持"评级:公司经营管理层基于对市场趋势及自身发展的综合研判,制定出三年(2023-2025)战略发展规划纲要;2023年已实现签单约53亿元,力争2024年实现签单80亿元,2025年实现签单100亿元。公司对未来LED显示产业发展继续保持乐观展望,并在储能业务开启战略布局。公司业务内外双攻互补,管理基础坚实,各项经营指标均呈现向好趋势。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.34亿元、6.02亿元、8.04亿元,EPS分别为1.20元、1.66元、2.21元,PE分别为13X、9X、7X。

   风险提示:技术革新风险、业务全球化风险、汇率波动风险、储能新业务拓展不及预期。