海科新源(301292):全力推进研发创新,掌握优质核心客户资源-公司年报点评

公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营收33.63亿元,同比+11.01％,实现归母净利润0.32亿元,同比-88.86％。2024年一季度,公司实现营收8.59亿元,同比+11.05％,实现归母净利润-0.61亿元,同比-296.73％。

   以市场需求为导向,全力推进研发创新。公司建立了新能源材料、电子级高纯化学品、电解液研发测试、电池制备和测评四大研发平台,实现了从合成到应用的全覆盖,通过持续研发投入掌握具有知识产权的全产业链核心技术,形成了比较完善的质量控制和产品研发体系。截至2023年12月31日,公司拥有已授权专利109项,其中发明专利47项,实用新型专利62项;参与制定了8项国家标准、行业标准和团体标准。公司高度重视研发投入与研发体系建设截至2023年12月31日,公司拥有研发人员110人,在员工总数中占比为11％,核心技术人员5人,共同组成了专业结构合理、专业性和技术能力强的研发队伍,为公司产品的研发创新提供了强有力的技术支撑。

   掌握优质核心客户资源,稳步提升全球领导者地位。公司深耕锂电池电解液溶剂和精细化学品业务20年,依托公司在技术、研发、质量等方面的综合优势,与下游头部客户达成长期战略合作关系,积累了优质的核心客户资源,在天赐材料、比亚迪、瑞泰新材、中央硝子等电解液龙头企业占据A供地位。

   通过下游客户覆盖特斯拉、比亚迪、宁德时代、LG、三星SDI及松下等全球范围内知名车企及锂离子电池巨头。醇类产品的部分客户为欧莱雅、强生、联合利华、万华化学、爱普股份、珀莱雅等国内外知名企业。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别为0.52亿元、1.10亿元、3.23亿元,EPS分别为0.24元、0.49元、1.45元,按照2024EBPS14.25元以及1.4-1.5倍PB(对应2024年83.13-89.08倍PE,公司产品周期性较强,目前行业景气度较低,采用PB估值比PE估值更有参考性),对应合理价值区间19.95-21.38元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:原料和产品价格大幅波动,项目建设投产进度不及预期,下游需求不及预期,安全生产与环保合规风险。