中鼎股份(000887):拓宽空悬产品多样性,轻量化、冷却业务加速-深度研究

中鼎股份于2016年成功迈入汽车空气悬挂系统领域。AMK拥有空气悬挂的核心之一空气供给单元的技术,公司在这一细分领域有显著优势。与国外对手相比,公司拥有价格优势和服务优势;与国内对手相比,中鼎的优势主要在于拥有空气供给单元的核心技术。AMK中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地的同时,继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地。公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶领域的配方、研发等核心优势,专注于空气弹簧的研发、生产,同时将积极推进技术突破,进一步提升相关产品的性能。目前公司空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点,同时公司也在加快布局磁流变减震器项目,目前项目产线建设正在加速推进中。

   中鼎股份多年来一直推进热管理产品的研发与生产。TFH中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场,今后新能源冷却管路总成业务的发展以德国TFH为主导,新能源温控系统总成业务的发展以中鼎流体、中鼎智能热系统为主导。除了管路产品,公司积极布局热管理新应用场景。子公司中鼎智能热系统正在积极布局新能源汽车、新型储能、超算中心三大领域的温控系统总成产品,推动更多新能源汽车热管理产品的落地。

   中鼎股份近年来大力发展底盘轻量化系统总成产品。目前锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展;在球头铰链产品上也有深厚布局,旗下子公司四川望锦公司的核心技术正是球头铰链总成产品。公司轻量化业务产能目前分布在国内,产品以锻铝控制臂、球头为主,单车价值在1500-1800元左右。

   公司专注于密封件领域,后又通过海外并购美国库伯、美国ACUSHNET、德国KACO这些企业,拥有了国际前三的密封系统技术。公司近年不断加大业务拓展速度,尤其在美系车及自主品牌客户上有较大突破,行业市占率稳步提升。

   盈利预测及评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.54亿、16.94亿、19.61亿,EPS分别为1.10元、1.29元、1.49元,PE分别为12.29倍、10.55倍、9.11倍。维持"买入"评级

   风险提示:空悬行业渗透率不及预期;海外整合不及预期。