新坐标(603040):公司业绩稳增长,新产品打开成长空间-2023年报点评

事件:公司发布2023年报,公司实现营收5.8亿元,同比+10.7％,实现归母净利润1.8亿元,同比+18.4％。分拆单季度看,Q4实现营收1.6亿元,同比-6.9％,环比+7.4％,实现归母净利润0.5亿元,同比+13.9％,环比+20.5％。公司2024年一季报披露,Q1实现营收1.4亿元,同比+7.6％,环比-11.8％,实现归母净利润0.5亿元,同比+1.2％,环比-2.0％。

   公司业绩稳定增长,24Q1毛利率环比改善。2023公司实现营收5.8亿元,同比+10.7％,分产品来看:气门传动组精密零部件收入4.1亿元,同比+10.0％,气门组精密零部件收入0.9亿元,同比+10.7％,其他业务(包括其他精密零部件及冷锻精制线材加工)收入0.8亿元,同比+12.6％,各项业务均保持稳健增长。23年公司毛利率为53.3％,同比-1.5pp,分产品来看:气门传动组精密零部件毛利率为56.2％,同比+3.1pp,气门组精密零部件毛利率为68.3％,同比+1.5pp,其他业务毛利率下滑29.2pp至18.5％,导致公司综合毛利率有所下滑。24Q1公司毛利率51.5％,同比-8.0pp,环比+2.1pp,预计在公司持续修炼内功,降低产品内废率的过程中,公司盈利水平有望保持较高水平。

   持续斩获新订单,海外市场拓展显著。2023年大众全球、MAN等多个客户新项目量产,公司海外营业收入2.0亿元,同比+35.5％,占公司营业收入34.3％,海外市场发力为公司贡献重要增量。对应公司海外子公司来看,欧洲新坐标实现营收0.9亿元,同比+45.2％,墨西哥新坐标营收0.3亿元,同比+93.1％。此外,公司强有力的产品竞争力帮助公司持续斩获新订单,2023年公司新获欧洲大众、比亚迪、长城汽车等厂商的新项目定点,为未来业绩增长打下坚实基础。

   线材业务加速放量,积极开拓新产品。湖州新坐标业务改善,2023年湖州新坐标实现营收5822.96万元,同比+45.7％。根据年报披露,湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂家稳定量供轴承钢线材,多个不同行业运用的客户审核正有序开展,逐步试制和交付产品,未来线材业务有望加速放量,为公司贡献一定业绩。此外,公司正在积极开拓精密零部件在汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、热泵系统及热管理集成模块、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、驻车丝杠精密零部件等多领域的运用,目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪的车身稳定系统零部件,公司成长空间将迎来新突破。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/2.9亿元,24-26年归母净利润复合增长率为16.7％,对应PE分别为14/11/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争风险,原材料价格波动风险,下游客户销量不及预期风险,政策调整风险,地缘政治风险等。