宏川智慧(002930):23Q4业绩低于预期,24Q1业绩符合预期-23年报及24年一季报点评

本报告导读:

   公司23Q4业绩低于预期,24Q1业绩符合预期,持续布局有望实现成长,维持增持评级。

   投资要点:

   维持"增持"评级。公司23Q4业绩低于预期且财务费用较高,下调24-25年EPS为0.79、0.92元(原为0.94、1.16元),新增26年EPS为1.07元。参考可比公司(均为化工仓储物流类企业)及考虑公司成长性较强,给予24年22倍PE,下调目标价为17.40元(原为25.76元),维持"增持"评级。

   2023Q4业绩低于预期。公司23年实现营收15.47亿元(同比+22.48％),实现归母净利润2.96亿元(同比+32.49％)。其中,23Q4单季度公司实现营收3.87亿元(同比+18.61％,环比-0.10％),实现归母净利润0.56亿元(同比+42.38％,环比-30.76％)。我们认为公司Q4业绩低于预期主要系毛利率环比下降导致,公司Q4单季度毛利率52.35％(同比+2.47pct,环比-7.18pct)。

   2024Q1业绩符合预期。

   公司24Q1实现营收3.80亿元(同比+1.07％,环比-1.72％),归母净利润0.60亿元(同比-12.75％,环比+7.61％)。

   盈利方面,公司Q4毛利率52.71％(同比-5.28pct,环比+0.36pct)。

   储罐罐容持续增长,发展战略稳固。储罐业务方面,公司业务规模持续扩张,通过外延并购实现罐容的持续提升。截止23年底,公司运营罐容总计500.31万立方米,下属控股子公司运营的储罐罐容共计387.03万立方米(不包含参股及合营)、化工仓库面积共计6.49万平方米。

   风险提示:在建项目进展不达预期、发生安全事故。