启明星辰(002439):经营质量持续提升,业务协同效果显著-2023年年报及2024年一季报点评

事件:

   公司于2024年4月12日收盘后发布《2023年年度报告》,于4月26日收盘后发布《2024年第一季度报告》。

   点评

   2023年营业收入持续增长,新业务板块是主要驱动力

   2023年,公司实现营业收入45.07亿元,同比增长1.58％;实现归母净利润7.41亿元,同比增长18.37％;实现扣非归母净利润4.71亿元,同比下降9.61％。按产品来分,安全产品实现收入25.78亿元,同比下降12.81％安全运营与服务实现收入18.99亿元,同比增长30.63％。新业务板块(涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营)实现营业收入21.42亿元,同比增长13.82％,收入占比进一步提升至47.54％,其中,涉云安全业务实现收入5.72亿元,同比增长34.50％,安全运营中心业务实现收入10.61亿元,同比增长13.01％。2024年第一季度,公司实现营业收入9.23亿元,同比增长17.13％;实现归母净利润-1.14亿元;实现扣非归母净利润-0.48亿元。

   中国移动集团正式成为公司的实际控制人,双方协同成效显著

   2024年1月5日中国移动集团正式成为公司的实际控制人,未来,公司联合中国移动将实现安全业务的战略升级和拓维,驱动构建新的大网信安全板块,引领网信安全产业升级。2023年,公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地,实现总部-省-市全面对接,与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议,在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI安全大模型等方向上,业务协同效果明显,为政企客户、中小企业组织个人/家庭用户提供多样化安全防护能力和订阅服务。

   新技术新产品加速落地,大力拓展新客户群体

   2023年,公司加强核心技术产品化快速落地,扩展了供给侧技术能力,新产品营收取得快速增长:身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200％;数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR(终端威胁检测与响应)均实现50％以上的增速。立足于长期深耕的政企行业客户,公司积极开拓个人/家庭新客户群体,其中移动云电脑用户数300万,青松守护用户数5万,用户数量初具规模。

   盈利预测与投资建议

   作为网络安全产业领军企业,公司始终坚持以科技创新为核心驱动力,以高水平安全护航高质量发展,未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为53.38、62.84、73.40亿元,归母净利润为9.12、11.16、13.59亿元,EPS为0.74、0.91、1.11元/股,对应的PE为25.57、20.9017.16倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品销售季节性风险;国家各项产业支持政策风险;运营管理风险;财务管理风险;开展新业务不达预期的风险。