德尔玛(301332):外销稳定增长,内销边际修复-2023A和2024Q1财报点评

本报告导读:内销新品不断推出贡献新增量,海外稳定增长,预计后续收入有望稳定提升。

   投资要点:考虑到公司新品正处于投入期,在消费需求处于缓慢弱复苏的过程中,费用投放效率有所降低,对利润率形成一定的压制。我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为0.41/0.53/0.68元(2024-2025年原值0.58/0.73元,调幅-0.17/-0.20元),同比+74％/+29％/+28％,参考同行业公司,且基于谨慎性考虑,给予公司2024年33xPE,下调目标价至14元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司业绩符合预期。公司2023年营收31.53亿元(-5％),归母净利润1.09亿元(-43％),扣非归母净利润1.00亿元(-44％);

   2023Q4营收8.82亿元(-12％),归母净利润0.09亿元(-90％);公司2024Q1营收7.16亿元(+8％),归母净利润0.23亿元(+1％),扣非归母净利润0.21亿元(+0.3％)。

   内销业务边际有所好转,外销业务维持增长态势。2023年公司内销业务同比-10％,外销业务同比+30％。拆分至H2,内销业务同比-16％,外销业务同比+20％。同时,我们预计公司2024Q1内销和外销业务同比均实现个位数增长。内销方面,2023年整体国内小家电行业处于缓慢弱复苏的过程中,整体需求端相对疲软。公司层面,2023年公司中止了华帝业务,且ODM业务有所下滑,使得公司内销有所下滑。

   展望2024年,公司正积极开拓海外市场,内销新品不断提供新增量,预计后续有望持续增长。

   风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧。