华宝新能(301327):经营拐点已至,便携式储能龙头多点布局再出发-年报点评

公司发布23年年报及24年一季报。23年公司实现营收23.1亿元,同比-27.8％,归母净利润-1.7亿元,同比-160.6％,扣非归母净利润-2.6亿元,同比-197.0％。毛利率39.7％,同比-4.6％。收入业绩下滑主要系公司23年处于产业链去库与产品升级过程,叠加加息过程影响可选消费品需求、市场竞争激烈,23年各季度表现均不及22年同期。

   多因素影响23年需求、日本/欧洲销售承压显著。分产品看,23年便携式储能产品18.9亿元,同比-23.5％,毛利率39.5％,同比-4.4pct;

   光伏太阳能板4.0亿元,同比-42.7％,毛利率40.4％,同比-5.0pct。分区域看,北美收入13.2亿元,同比-11.4％,相对影响最小;亚洲(除中国)收入5.5亿元,同比-33.6％;欧洲收入2.3亿元,同比-66.9％,北美为公司传统优势市场,受影响相对较小,日本、欧洲承压明显。

   补齐产品矩阵+完善渠道布局+强化费用管控、24Q1扭亏为盈业务迎来显著修复。24Q1公司实现营收5.8亿元,同比+29.9％,归母净利润0.29亿元,同比+197.7％,扣非归母净利润0.13亿元,同比+129.1％。

   毛利率46.5％,同比+4.8pct,环比+7.6pct;净利率5.0％,同比+11.6pct,环比+20.2pct,经营能力向好态势明显。公司23年完善多领域布局,①产品端:完善0.1-3kWh、高功率、三元+铁锂路线产品矩阵,布局家庭光储解决方案瞄准美国高端市场贡献新增长。②市场端:新拓展东南亚、中东非等市场需求。③渠道端:加大高利润率线下渠道布局。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为1.27/2.33/3.39元/股。公司作为便携式储能领域龙头企业,业绩修复后有望迎来快速增长,考虑可比估值给予2024年1.0xPEG(G对应2024-2026年业绩预测复合增速),对应合理价值80.43元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。便携式储能推广进展不及预期;新能源政策变动风险;竞争格局恶化风险。