深圳机场(000089):业务规模不断扩大,大湾区枢纽能力提升

事件:4月27日,公司发布2024年一季报。报告期内公司实现营业收入11.3亿元,较上年同期增长24.45％;归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元,上年同期亏损1.1亿元。

   核心运营指标较疫情前大幅增长,业务规模不断扩大2024年1-3月,公司航班起降架次10.9万,同比+21％,较2019年同期+18％;旅客吞吐量1557万人次,同比+36％,较2019年同期+18％;货邮吞吐量40.6万吨,同比+21％,较2019年同期+49％。三大核心业务指标同比、较2019年均大幅增长,带动营收同比+24.45％、较2019年+23.6％,公司单季收入自2023Q2起,均超过2019年同期,营收规模不断扩大。

   成本管控有效,双跑道产能利用领先全国2024Q1,公司营业总成本10.4亿元,同比-1％。其中主营成本8.9亿元,同比-0.6％,销售/管理/财务费用率分别为0.3％/2.8％/8.0％,分别同比持平/-0.8pct/-1.1pct,合计期间费用率11.1％、同比-1.8pct,此外,计提坏账损失有所减少。成本优化的同时,公司产能利用率在全国领先;截至2023年底,机场高峰小时容量达65架次,位列国内双跑道运行机场第1位。

   大湾区枢纽辐射能力增强,免税、货运业务增长可期公司发挥粤港澳大湾区"黄金内湾"优势,在7个大湾区城市共开通25座城市候机楼,基本形成大湾区1小时地面交通网络,开通在即的深中通道以深圳机场为起始点,进一步扩大客流辐射范围,强化公司枢纽能力。2023年11月深圳机场免税店完成升级并重新对外开业,免税经营面积达2000平方米;公司货邮吞吐量增长显著,《深圳空港型国家物流枢纽专项规划》获批通过、航空物流加快布局,货运和免税业务有望扩大业绩增长点。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为47.1/51.7/55.7亿元,同比增速分别为13.0％/9.9％/7.8％,归母净利润分别为4.5/7.2/8.1亿元,同比增速分别为14％/60％/12％,EPS分别为0.22/0.35/0.39元/股,3年CAGR为27％。鉴于公司大湾区枢纽优势不断增强,参照可比公司估值,我们给予公司2024年37倍PE,目标价8.14元,维持为"增持"评级。

   风险提示:客流恢复不及预期、机场商业收入不及预期。