润建股份(002929):主业稳健,短期波动不改新业务增长趋势-季报点评

公司发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入88.3亿元,同比增长8.2％;归母净利润4.4亿元,同比增长3.4％。公司2024年一季度实现营业收入21.4亿元,同比下降6.8％,归母净利润1.3亿元,同比下降8.7％。公司24Q1业绩主要受到去年同期高基数及新能源业务开工节奏影响,我们认为不影响全年景气趋势。

   通信业务稳步增长,筑牢公司安全边际。2023年,公司通信管维业务实现收入45.6亿元,同比增长4.2％。通信业务持续为公司提供强劲的基本盘支撑,通信业务作为运营商下游业务中的稳健板块,受到通信建设周期影响较小,同时随着行业格局持续优化,头部公司份额持续提升,公司通信业务有望持续稳健。公司以AI赋能通信运维业务,目前相关AI运维平台正在积极搭建中,后续有望提高公司人效专业务效率。

   数字化业务重新提速,聚焦海量优质客户需求。2023年受到宏观环境影响,公司主动收缩并重新聚焦优质客户。2023年公司行业数字化业务出现下滑,实现收入21.1亿元,同比下滑12.6％,进入2024年,数字化与信息化依然是当前我国政企客户需求的重要方向,公司数字化业务在调整战略后,有望凭借软件平台复用,结合全国销售与建设团队,持续发力增长。

   新能源业务高歌猛进,以建带维思路清晰。2023年公司新能源业务实现收入18.5亿元,同比增长61.7％。2023年对于公司的新能源业务具有历程碑意义,随着前期签订的框架协议陆续开工,公司2023年新能源业务显著放量。同时,公司持续坚持以建设业务带动新能源运维业务放量。24Q1受到开工节奏影响,新能源业务结算较少,但结合公司在手订单情况,我们认为全年景气依旧。

   算力业务持续推进,构筑未来成长曲线。2023年公司云服务与IDC业务实现收入3.1亿元,同比增长36.5％。2023年,全球算力放量背景下,公司依托五象云谷自有IDC,稳健开展算力业务,随着公司后续算力陆续落地,相关业务有望加速产生收入,为公司提供AI时代的全新增长曲线。同时,公司积极参与运营商IDC运维项目,实现通信运维能力在IDC的快速复用。

   投资建议:公司是国内领先的通讯管维龙头,受到宏观压力下行业数字化支出减少影响,我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入为104.6/116.9/128.9亿元,归母净利润为5.8/6.9/7.8亿元,对应PE分别为17/14/13x。长期来看,公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务,有望实现新老业务共振高速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业数字化业务恢复较慢,算力落地较慢,新能源项目结算较慢。