瑞可达(688800):Q1营收超预期,员工持股计划彰显发展信心-2023年报＆2024年一季报点评报告

2024年4月18日,公司发布2023年年度报告;4月25日,公司发布2024年第一季度报告。

   23年业绩承压,24Q1营收增长超预期

   2023年,公司实现营收15.55亿元,同比减少4.32％,归母净利润1.37亿元,同比减少45.86％,毛利率25.07％,同比下降2.02pp,净利率8.78％,同比下降6.8pp。单四季度,公司实现营收5.14亿元,同比增长11.6％,环比增长31.1％,归母净利润0.41亿元,同比减少26.3％,环比增长40.7％,毛利率23.1％,同比下降3.91pp,环比下降3.32pp,净利率7.96％,同比下降4.16pp,环比提升0.56pp。

   受下游重卡换电产品订单减少、车载智能网联连接器市场拓展不及预期、海外通信项目延期、主要客户价格调整等多重因素影响,2023年公司营业收入同比下降4.32％;受筹建海内外工厂及海外市场拓展、组织变革咨询及加大研发投入等因素影响,公司期间费用提升明显,归母净利润同比下降45.86％。

   分产品来看:2023年,通信连接器收入1.06亿元,同比减少31.57％,毛利率18.82％,同比下降0.89pp,主要系产量下降,规模效应未能凸显;新能源连接器收入13.67亿元,同比减少1.98％,毛利率25.10％,同比下降2.40pp,主要系市场竞争加剧和部分产品需求降低所致;其他连接器收入0.66亿元,同比增长1.23％,毛利率22.24％,同比减少4.36pp。

   2024年一季度,公司营业收入4.62亿元,同比增加40.66％,归母净利润0.42亿元,同比增加1.66％,环比增加1.69％,毛利率24.88％,同比下降2.54pp,环比提升1.78pp。一季度受新能源连接器及光伏连接器业务增长,公司营收较快增加,因期间费用所致,利润增速慢于收入增速,但已呈现向好趋势。

   拓展低空经济,产品矩阵丰富

   公司是国内连接器系统行业的领先供应商,产品矩阵逐渐丰富,持续深耕新能源汽车领域和通信两大核心赛道,并加大对新应用领域的布局,应用场景已涵盖新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通及医疗等领域,此外在低空经济蓬勃发展的背景下,公司产品应用也拓展至低空经济领域,产品包括低空飞行器中的高低压连接器、线束组件等,目前相关项目正在有序推进中。后续在政策刺激、技术进步等多重催化下,公司在低空经济的产品布局有望迎新一轮发展契机,未来前景可期。

   完善产能布局,产能释放支撑业绩增长

   公司23年重点推进完善产能布局,目前已经形成国内江苏苏州、苏州泰州、四川绵阳三大生产基地,海外墨西哥及美国两大工厂,其中四川项目已结项达到预定可使用状态,泰州一期已投入使用,海外墨西哥和美国工厂于23年四季度开始交付,当前正处于产能爬坡阶段。海外工厂的顺利投产有利于公司承接客户需求就近配套、持续拓展国际市场并实现海外市场份额的提升,从而带动公司业绩恢复增长。

   提质增效重回报,公司长期发展信心十足

   公司4月17日公告,控股股东、实际控制人吴世均先生出具《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》,承诺自2024年7月22日起未来6个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份,包括承诺期间该部分股份若因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。

   公司建立和完善员工与全体股东的利益共享机制,推出2024年员工持股计划,实控人吴世均先生为员工持股计划的配套融资提供连带担保、追保补仓责任。截至2024年3月15日,已完成股票购买,累计购入公司股票约148.4万股,占公司总股本的0.94％。

   实控人承诺不减持、出台员工持股计划并由实控人提供连带担保及追保补仓责任,均体现出公司对未来持续发展的充足信心和对公司价值的高度认可。

   分红方面,根据公司公告的2023年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税);根据公司此前披露的《未来三年(2023年-2025年股东分红回报规划》,未来将继续坚持持续、稳定的现金分红,实现业绩增长与股东回报的动态平衡,这将进一步提升公司投资价值。

   盈利预测与估值

   预计公司24-26年收入为23.0、29.6、35.5亿元,同比增长48％、29％、20％,归母净利润为2.2、3.0、3.7亿元,同比增长58％、39％、23％,对应PE23、17、14倍;维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求及订单不及预期;产品降价压力;海外客户拓展不及预期等。