郑中设计(002811):业务结构与账款质量稳步向好,业绩同比高增-2024年一季报点评

事件:

   公司发布2024年一季报。2024年一季度,公司实现营业总收入2.3亿元,同比下降6.8％;实现归母净利润0.4亿元,同比增长555.4％;实现扣非归母净利润0.4亿元,同比增长729.8％。

   点评:

   设计新签同比+27.3％,需求或逐步复苏。2024Q1,公司新签合同额约3.1亿元,同比增长20.9％;其中,设计业务新签合同2.5亿元,同比增长27.3％,单季同比连续两季度实现正增长,累计同比止跌,需求已逐步复苏;软装业务新签合同0.6亿元,同比增长3.4％。截止2024Q1末,公司已签约未完工订单约34.3亿元,其中,工程业务在手订单仅4.0亿元,同比下降6.7％,规模延续收缩。

   业务结构与账款质量稳步向好,业绩实现同比高增。2024Q1,公司归母净利润同比增长555.4％,增速高于营业收入,推测主要原因一是低利润率工程业务的规模有所收缩,当期公司实现销售毛利率32.9％,同比提升7.5％;二是本期收回老款并转回对应坏账准备转回,致资产减值损失科目确认收益0.3亿元,较2023Q1增加0.4亿元;判断工程端低质量账款或已逐步出清,产业链流动性压力亦有所缓解。现金流方面,2024Q1,公司通过经营活动产生的现金流量净额为-0.1亿元,同比多流出0.5亿元。

   推动分红提升、股份回购等市值管理动作,彰显实控人经营信心。一是公司计划在2023年亏损0.5亿元的基础上进行现金分红0.5亿元。二是公司于2024年2月公告计划回购股份,回购资金约0.5～1.0亿元;据公司公告,截止2024年4月30日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份760.2万股,占公司总股本的2.8％,成交总金额为人民币0.47亿元。

   维持"买入"评级。公司是室内设计领域领先企业,随业务结构优化,业绩已有所修复;设计端流量支撑下软装亦有望实现快速增长,具备长期投资价值。预测公司2024年～2026年EPS分别为0.30、0.52、0.63元,当前股价下对应PE分别为24.0、13.8、11.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:高端公建复苏不及预期,软装开拓不及预期,项目回款风险