晶升股份(688478):24Q1营收利润双高增,拓展应用领域产销规模持续扩大

事件描述公司于近日发布2023年年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实现营收4.06亿元/+82.70％,归母净利润0.71亿元/+105.63％,扣非归母净利润0.42亿元/+86.64％;其中Q4实现营收1.66亿元/+83.83％,归母净利润0.28亿元/+79.55％。2024Q1公司实现营收0.81亿元/+111.29％,归母净利润0.15亿元/+507.43％。

   事件点评营收利润双高增,业绩增速高于收入。2023年公司凭借产品技术的竞争优势,产品销量同比大幅增加,实现了收入与利润的双增长。主要系销售规模扩大,批量订单验收量增加,同时成本管控得力带来的规模效益共同影响。

   分季度看,Q1-Q4收入分别为0.38/0.76/1.25/1.66亿元,同比分别+128.5％/+57.44％/+87.90％/+83.83％;归母净利润分别为0.02/0.13/0.28/0.28亿元,同比分别+307.73％/+221.70％/+72.66％/+79.55％,单Q4收入增速环比提升,归母净利润延续Q3的高位,公司处于订单逐步验收带动销售规模快速提升的成长阶段,全年增速维持在较高水平。24Q1,公司销售收入持续增加,叠加上年同期的低基数,同时公司理财收益增加,业绩和收入共同实现了高速增长。

   订单销售规模持续扩大,自动化拉晶控制系统带来销售增量。分产品看,2023年公司晶体生长设备营收实现2.58亿元/+20.65％,收入占比63.56％,包含碳化硅单晶炉和半导体单晶硅炉;其他晶体生长设备实现营收1.40亿元,收入占比为34.40％,占比提升较多,主要系公司自主研制的自动化拉晶控制系统(软硬件)实现销售订单交付,同时,公司拓展新的业务领域,自主开发了光伏级单晶硅炉,为客户提供"单晶炉整机+控制系统+工艺方案"为主要构成要素的定制化服务方案。在重大合同订单方面,公司于8月29日披露与客户J签订《【碳化硅炉】设备买卖合同》,合同金额为1.2亿元,2023年已履行17.79％;公司于10月25日披露与四川高景签订合同,采购单晶炉控制系统、光伏级单晶炉及配套,合同金额为3.39亿元,2023年已履行14.17％。公司陆续签订重大销售订单,产销规模持续扩大,将对业绩产生积极影响。

   23年期间费率降至低位,Q1毛利率环比回升。期间费用方面,2023年公司期间费率为19.58％/-3.5pcts,随着规模效应显现公司费率摊薄,不过研发费用3,801.50万元/+83.10％,主要系研发投入的加大带来的人员薪酬增加、研发消耗材料增加、股份支付增加所致;24Q1公司期间费率28.09％/-9.67pcts,研发费用1,065.18万元/+57.52％,主要系产品研发项目增加,对应的人员及薪酬增加、研发消耗材料及研发设施折旧增加所致。毛利率方面,2023年公司晶体生长设备毛利率为37.04％/+2.59pcts,其他设备及配套毛利率为26.54％;24Q1公司综合毛利率为33.70％,环比回升0.24pct。

   存货方面,2023年为2.82亿元/+275.81％,主要系规模扩大尚未验收商品及原材料库存增加所致;24Q1为3.15亿元/+195.51％。合同负债方面,2023年为1.64亿元/+392.92％,主要系预收客户款项不含税部分增加所致;24Q1为1.46亿元/+81.63％。

   投资建议公司已在晶体生长设备领域形成丰富产品序列,得到众多主流半导体厂商的认可和客户的批量订单,迅速规模化布局并加快产能扩充。公司不断拓展技术应用领域,将自动化控制等半导体相关技术应用到光伏等领域;在新品投入方面,部分新产品如CVD设备、切割设备等已在研发和测试阶段。

   我们预计公司2024-2026年收入为6.01/8.18/10.85亿元,净利润为1.0/1.36/1.78亿元,EPS分别为0.72/0.99/1.29元,以5月6日收盘价32.05元计算,24-26年PE分别为44.3X/32.5X/24.9X,维持"买入-A"评级。

   风险提示宏观经济波动及产业政策变化风险;市场竞争风险;技术研发风险。