兰石重装(603169):积极优化产业结构,核氢光储稳步推进

公司发布2023年年报及2024年一季报,盈利同比-13％/+9％;公司2023年新签订单63.95亿元,核氢光储稳步推进,传统能源化工业务受益于设备更新;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023年公司盈利同比下降12.62％:公司发布2023年年报,全年新增订单63.95亿元,同比下降4.68％;实现盈利1.54亿元,同比减少12.62％;扣非盈利1.01亿元,同比减少19.53％。根据业绩计算,2023Q4公司实现盈利0.17亿元,同比减少45.81％,环比减少23.78％。

   2024年一季度公司业绩同比增长9.16％:公司发布2024年一季报,一季度实现营收9.27亿元,同比减少0.93％;2024Q1公司实现盈利0.33亿元,同比增长9.16％,环比增长96.76％;实现扣非盈利0.32亿元,同比增长66.91％,环比减少496.7％。

   传统能源装备业务受益于设备更新:2023年,公司传统能源装备板块实现营收28.35亿元,同比增长22.19％。煤化工需求逻辑切换推动公司传统业务增长。2023年,工信部、国家发改委等部门相继推出《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南(2023版)》《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》,推动我国煤化工向高端化、低碳化发展。2023年公司煤化工新增订单7.47亿元,同比增长13.94％。此外,2024年3月,工信部、发改委等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,大型炼化企业将迎来关键设备优化升级期,推动公司业务稳健增长。

   新能源装备业务阶段性承压,核氢光储业务稳步推进:2023年公司新能源装备业务实现营收9.08亿元,同比下降30.28％。由于光伏硅料利润下降,设备需求同比减少,公司新能源业务阶段性承压。公司核氢光储稳步推进,2023年公司新签核能订单5.17亿元,同比增长155％。氢能产品已涵盖"制、储、用(加)"氢能全产业链。

   估值

   结合光伏多晶硅产业发展现状及氢能产业发展近况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.18/0.23/0.30元(原2024-2026年预测为0.29/0.37/-元),对应市盈率29.3/23.0/17.7倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   氢能政策风险;价格竞争超预期;下游需求不达预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。