中国人保(601319):新业务价值高速增长,承保利润同比下滑-2024年一季报点评

事件描述

   中国人保发布2024年一季报,公司实现归属净利润89.6亿元,同比减少23.5％;人保财险实现综合成本率97.9％,同比上升2.2pct;人保寿险新业务价值同比增长81.6％。

   事件评论雨雪灾害、出行率恢复以及投资收益拖累业绩。2024年一季度公司实现净利润89.6亿元,同比下降23.5％,具体来看,利润下降主要来自两个方面的原因,其一是市场震动带来投资收益下行,测算总投资收益(利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益)同比下降约39.4％;另一方面,受暴雪、冻雨等自然灾害影响以及出行率增加的影响,一季度综合成本率同比上升2.2pct至97.9％。

   自然灾害拖累财险盈利能力,非车保费增速有所放缓。2024年一季度,人保财险实现保险服务收入1138.4亿元,同比增长5.9％。保费收入口径来看,财险保费收入1739.8亿元,同比增长3.8％,其中车险692.4亿元,同比增长1.9％;农险199.6亿元,同比3.2％。

   增速相对2023年有所下行,其中可能主要由于2024年部分地区政策性农业险业务遴选时间推迟。

   人身险板块价值高速增长。人保寿险业务质量明显改善,2024年一季度新单保费实现243.0亿元,同比-21.4％,其中趸交保费同比下降33.4％、期缴保费下降4.9％,缴费结构持续改善。由于报行合一以及定价利率下调的影响,预计公司新业务价值率明显提升,寿险板块实现新业务价值同比81.6％的高增。人保健康同样实现较好表现,一季度实现期缴新单保费22.6亿元,同比增长48.1％。

   看好承保利润及投资收益双双改善。暴雪冻雨等自然灾害使得承保业绩略有承压,同时由于资本市场波动影响导致利润出现下滑,但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力,同时伴随着对于市场竞争监管的增强,判断行业中长期集中度将持续上行,看好公司资负两端改善和估值上行空间。

   风险提示1、行业政策大幅调整;

   2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。