天津港(600717):港口升级,利润增速大超营收增速-2023年报点评

事件

   近期,天津港发布2023年报。报告期内,实现营业总收入117亿,同比去年增加+8.2％;归母净利9.82亿,同比去年增长+32.6％;公司也发布2024年Q1季报,实现营业总收入27.9亿,同期增加+4.7％;归母净利3.1亿,同比增加+9.1％。

   2023年报,公司加权平均净资产收益率5.37％,拟每股派发现金红利0.102元(含税),按照3月23日披露时的收盘计算,股息率2.36％。

   点评

   天津港地处渤海湾西端,坐落于天津滨海新区。公司作为天津港装卸物流产业运营主体,是集货物装卸、港口物流及其它相关港口服务为一体的大型港口综合服务商。

   2023年公司完成货物吞吐量4.45亿吨,较同期增长0.44％,完成年度预算4.45亿吨的100％。其中:集装箱吞吐量2,002万TEU,较同期增长0.98％,完成年度预算2,008万TEU的99.7％。公司还披露2024年预计完成货物吞吐量4.48亿吨,其中:集装箱吞吐量2066万TEU。

   公司业务结构中,装卸业务是公司的主要业务,报告期内,毛利率小幅提升到32％。围绕港口周边的物流、配套各类服务业等,形成一个共同整体。拆分看:营收前三和营收占比分别为:装卸66.8亿(57.1％)、销售31.9亿(27.3％)、港口物流业17.2亿(14.7％);毛利金额前三和毛利贡献占比分别为:装卸21.4亿(67.5％)、港口物流7.0亿(22.1％)、港口服务业3.3亿(10.5％)。

   投资评级

   公司在持续推进一流绿色港口升级版建设之外,还积极与大股东协商,统筹码头装卸资源和港口生产服务,提升经营效益。例如第二集装箱码头和邮轮母港等多项优质资产,正在有序托管推进中。待整合后,必能带来新的利润增长空间。我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济不及预期;国际集装箱枢纽港地位的竞争风险;