信科移动(688387):下游投入放缓承压,研发成果显著-2023年报及2024年一季报点评

下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级。公司发布2023年报和2024年一季报,前者符合预期,后者低于预期。为此我们下调并更新2024-2026年归属母公司净利润为-1.05/0.73/2.95亿元(前值为0.48/5.26/-亿元),对应EPS为-0.03/0.02/0.09元。参考行业平均估值,给予2025年4xPB,下调目标价至7.56元(前值10.82元),维持增持评级。

   业绩低于预期,下游投入放缓。2023年公司实现营收78.48亿元,同比增长13.43％;实现归母净利润-3.57亿元,符合预期。2024年一季度营收9.69亿元,同比下滑28.70％;归母净利润为-1.58亿元,同比转亏,低于预期。营收和利润的下滑主要因电信运营商投入放缓所致。

   研发成果显著,推动降本增效。2023年,公司完成6G无线、网络和安全、技术验证平台建设等多项预研工作;系统设备完成AAU、RRU多款新平台设备开发,国产化率提升;天馈及室分完成新版本释放,实现批量降本,电信前传小站已经批量交付,自研皮小站完成转产,商用版本扩大试点中;行业专网侧完成了轨道交通解决方案集群基站、核心网、调度台等商用版本发布。报告期内新增知识产权申请1789个,新增知识产权授权项目1469个。2024年,公司将重点提高经营质量效益,推动降本工作和提高人均能效。

   催化剂:主设备份额提升,国内低轨卫星产业发展。

   风险提示:卫星产业发展不及预期,主设备份额不及预期。