宏微科技(688711):北京车展如火如荼,车规高景气贡献成长预期-动态跟踪点评

事件:5月5日北京车展落幕,会上可见国际传统车企电动化转型加速:新纯电动BMWi4、梅赛德斯-奔驰G580withEQTechnology、奥迪Q6Le-tron、路特斯ELETRETYPE79等车型全球首发。国内新能源车近年来也加速发展,据北京日报援引乘联会数据,4月1日～4月14日,全国乘用车零售51.6万辆,新能源车销量同比+32％达26万辆,渗透率超50％。

   宏微科技发布23年年报及24年一季报:23年收入15.05亿元,YoY+62％;

   归母净利润1.16亿元,YoY+48％;扣非归母净利润1.01亿元,YoY+67％。

   24Q1收入2.46亿元,YoY-26％,QoQ-33％;归母净利润-0.02亿元,YoY-106％,QoQ-106％;扣非归母净利润-0.05亿元,YoY-118％,QoQ-128％,业绩承压系行业景气度下行、销售＆研发费用率增长所致。

   新能源领域保持高成长,工控筑牢基本盘。23年公司光伏领域收入5.60亿元,同比+106％;电动汽车领域收入3.32亿元,同比+150％;工控领域收入5.89亿元,同比+15％。增长主因:1)车规750VM7iIGBT芯片和配套续流FRD芯片大规模交付;2)工控和光伏用12寸1200VM7i芯片与大客户合作逐步增加产量;3)光伏用400A/650V三电平定制模块批量交付;4)UPS系统定制三电平SiC混合模块在客户端开始批量导入等。

   产能建设及车规等新品保障未来成长:1)车用400-800A/750V双面散热模块进入大批量生产,将持续推动24年销售增长;2)自研SiCSBD芯片已向重点客户送样,首款1200VSiCMOSFET芯片研制成功。3)发行可转换债券用于车规级产能建设,建成后可年产240万块车规级功率半导体分立器件。5)与A客户签订产能保障协议,23年末产能达14万块/月并持续爬坡。

   盈利预测:预计公司24-26年归母净利润分别为1.24、1.94、2.40亿元,对应PE分别为30.9、19.8、16.0倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产能建设不及预期、行业景气度下行、汽车销量不及预期等。