建霖家居(603408):24Q1顺利开局,全年可期-季报点评

公司发布一季报

   24Q1收入12亿,同增43％;归母净利润1.2亿,同增170％;扣非归母净利润1.1亿,同增325％;毛利率27％,同增4pct;净利率11％,同增5pct。

   23Q1海外客户处于去库存阶段致营业额衰退,23H2开始市场恢复,故24Q1营业额同比增长显著,其中厨卫产品同比增加较多,特别是是五金龙头产品有显著增长。公司切入龙头产品超过五年之久,从团队建设、技术沉淀到产品储备已积累充分经验满足客户需求,并于2022年扩建五金龙头产品线。公司龙头产品差异化主要包括两个方面,其一是塑胶与五金结合技术;其二是电控感应技术的积累。

   公司在北美市场的业务已基本覆盖头部品牌客户,继续提升北美品牌客户渗透率同时,也在持续拓展欧美市场新客户,24Q1取得新进展:包括当地知名厨卫品牌、头部零售卖场和批发商,部分客户已在选品送样阶段;净水产品内销新客户已进入新品生产阶段,欧美新客户导入也在稳步推进项目进展,持续为后期增长增加动能。

   产品组合相对多元,品类布局更加齐全

   从产品品类来看,建霖产品矩阵涵盖厨卫、净水、宜居空气、康养个护、汽车家电及其他产品。同业相对更聚焦某一或部分品类的发展,建霖深耕多个细分领域,拓宽竞争赛道,提升综合竞争力和抗风险能力;凭借创新速度和满足客户需求的能力,为客户提供多维度一站式全场景解决方案。再者,公司数十年来稳健发展离不开优质客户资源、持续研发投入、先进制造能力、稳固人才团队和独有公司文化等。

   数智转型是企业降本增效关键,成长动能之一

   公司近些年数字化建设已初见成效,且仍在持续不断推动改善,使数字化成为集团核心力量,拉开行业经营成本差距,拉快企业发展速度。在全球数字经济方兴未艾的当下,公司加码数字化流程优化和智能制造运营创新,从管理层到核心骨干都在研学数字化转型之道,下一步将通过数字化重构核心业务运作模式,实现客户交易更简单、内部作业更高效、运营管理更敏捷,通过产业与数字技术深度融合,赋能产业转型升级,促进新商业模式的稳健发展。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   泰国二期工厂于24年2月份竣工,目前有序推进各产线布建,包括洁牙器产品线、净水产品线、龙头产品线和风口喷涂线等,逐步落地试产,公司预计25年初全线投产。泰国工厂整体物流仓储和数字化系统上线也在有序推进中,以加快提升泰国工厂效能。我们预计公司24-26年前值分别为5.03/5.79/6.73亿元(24-26年前值为4.8/5.7/6.5亿元),EPS分别为1.12/1.29/1.50元/股,对应PE分别为14/12/11X。

   风险提示:客户开拓不及预期,海外需求复苏不及预期,降息不及预期,行业竞争加剧等。