创世纪(300083):公司业绩持续承压,3C复苏+设备更新有望助力业绩拐点

公司公布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收35.29亿元,同比减少22.04％,实现归母净利润1.94亿元,同比减少41.96％;2024年一季度实现营收8.56亿元,同比减少24.27％,实现归母净利润0.59亿元,同比减少51.46％。公司作为国内领先的数控机床企业,着力布局3C和通用领域,同时不断向龙门、卧加、五轴等高端机床产品延伸,未来随着3C行业复苏以及通用领域的不断突破,公司有望迎来业绩拐点,维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   受下游行业景气度影响,公司业绩持续承压。2023年,受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响,机床工具行业整体需求减弱,公司业绩持续承压,2023年公司实现营收35.29亿元,同比减少22.04％,实现归母净利润1.94亿元,同比减少41.96％;2024年一季度实现营收8.56亿元,同比减少24.27％,实现归母净利润0.59亿元,同比减少51.46％。盈利能力方面,2023年公司毛利率为23.25％,同比减少3.25pct,净利率为5.79％,同比减少1.59pct;2024年一季度毛利率24.37％,同比减少0.30pct,净利率为7.38％,同比减少3.95pct。

   消费电子业务景气度筑底回升,钛合金渗透率提升有望提振钻攻机需求。2023年在经济大环境等因素的影响下,消费电子需求下行,自2023年下半年开始行业在"被动换机"和"主动换机"双重需求的刺激下,消费电子行业有所复苏,另外叠加高端机型中钛合金渗透率提升带来的加工设备需求的提升,提振了公司3C钻攻机的需求,公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120％,复苏势头较为明显。

   政策鼓励以旧换新,通用机床更新周期在即。2023年2月23日召开的中央财经委员会第四次会议,明确提出将推动大规模设备更新,机床的使用寿命通常为10年左右,上一轮中国机床产量高峰出现在2011-2014年,目前存量机床市场已经进入更新迭代的高峰期,我们预计未来将在行业端和政策端的双重刺激下,推动通用机床景气度回升。

   估值

   根据行业景气度及公司一季度业绩情况,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年实现营业收入42.45/50.84/55.55亿元,实现归母净利润3.02/4.07/5.05亿元,EPS为0.18/0.24/0.30元,当前股价对应PE为32.4/24.0/19.4倍,公司作为国内领先的数控机床企业,未来随着3C行业复苏以及通用领域的不断突破,有望迎来业绩拐点,继续维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险。