润建股份(002929):业绩承压,算力赋能新增长动能,期待信息网络业务反转-年报点评报告

事件:

   公司2023年实现营业收入88.26亿元,同比增长8.17％,实现归母净利润4.39亿元,同比增长3.38％,实现扣非净利润4.27亿元,同比增长4.10％;2024Q1实现营业收入21.39亿元,同比下滑6.75％,实现归母净利润1.27亿元,同比下滑8.71％。

   信息网络业务承压大,新能源受项目确收延迟影响:

   分业务看,1)通信网络业务实现45.61亿元,同比增长4.23％。整体通信业务保持平稳增长,我们认为伴随公司在行业市占率持续提升,有望保持持续稳健增长;2)信息网络业务实现收入21.11亿元,同比下滑12.60％。信息网络业务持续承压,我们预计主要是受宏观环境影响业务承压。我们认为随着整体宏观环境回暖,信息网络业务有望逐步复苏;3)能源网络业务实现收入18.45亿元,同比增长61.71％,呈现高速增长。4)算力业务实现收入3.08亿元,同比增长36.54％,算力业务在AIGC浪潮下,公司持续拓展大客户,有望保持高速增长。

   期待毛利率回升:

   公司23年毛利率承压下滑,整体实现毛利率17.92％。四大主要业务毛利率均承压。24Q1毛利率环比有所回升,但仍然较此前季度有一定差距,期待毛利率持续回升。

   在手订单同比增长:

   公司披露23年底"已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额"为169.7亿元,同比增长约38％。24Q1在手订单同比增长超过30％,公司将持续加大新业务拓展力度,保持公司持续健康发展。同时在算力持续突破大客户合作,近期和包括阿里云、百度、华为达成合作,赋能后续持续快速成长。

   持续向算力布局:

   ①公司以五象云谷为基础,向算力服务转向布局,公司开展算力方面业务,第一阶段投入资金2

   亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心,提供2533Pops(Int8)定点算力或43Pflops(FP32)单精度浮点算力;此外,布局算力中心管维,为算力中心、IDC

   提供全生命周期一站式服务。

   ②数据服务方面,公司可为客户提供一体化的AI

   模型及数据服务,包括数据治理、训练、调优、算法工具箱等。

   ③AI应用方面,公司发布"曲尺"平台,可生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法,赋能客户构建出垂直领域的人工智能模型应用。

   公司积极拥抱国产算力。公司和国产算力头部企业保持了良好的合作关系,双方合作内容涵盖算力、IDC、通信、数字化、新能源等领域,其中在算力领域合作了中国-东盟人工智能超算中心等项目,五象云谷也部分采购了其设备,公司后续会在原有业务基础上持续深化合作关系。

   盈利预测与投资建议:由于公司23年经营承压,信息网络业务行业需求期待逐渐改善,调整公司24-25年归母净利润预测为6.3/8.2亿元(原值为7.9/10.3亿元),预计26年归母净利润为10.4亿元,对应当前PE估值为16/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险,AI相关业务推进不及预期的风险,订单转化为收入节奏不及预期的风险等