宁波银行(002142):营收增速稳健,揽储开门红驱动息差平稳-详解2024年一季报

1Q24宁波银行营收同比增长5.8％,归母净利润同比增长6.3％,营收和净利润增速边际均有所下行。具体看,利息净收入同比增12.2％,增速较2023提升3.2pct;非息同比-4.7％,较2023年下降6pcts,主要是其他非息收入增速下行,有一次性资产处置的原因,去年一季度处置资产录得2.84亿一次性收益,剔除后营收同比增速为7.6％;4Q22资金市场利率陡升、形成低基数,贡献4Q23较好的非息收入增速;今年1季度投资端收益相对平淡。

   1季度净利息收入环比上升7.5％,单季年化息差环比上行3bp至1.90％,主要是负债端贡献。资产端收益率下行10bp至4.11％,资产端收益率下行与去年同期幅度相近,资产荒背景下资产定价仍然承压。负债端付息率环比下行11bp至2.12％,预计与挂牌利率下调以及年初揽储开门红均相关,1Q24存款占比总负债环比上升5.7pct至70％,低付息存款占比提升对负债端成本有一定缓释。

   存贷两端零售增速不低。资产端:信贷增速明显提升,主要来自对公贡献。

   1Q24信贷单季新增1093.9亿,同比多增585.2亿。其中,对公新增862.3亿,同比多增410.4亿;零售新增137.4亿,同比少增42.2亿。负债端:存款增长良好,但同比增长略有减弱。1Q24存款环比增速16.2％,单季存款增加2536.9亿元,同比少增350亿元,存款占比计息负债比重较2023年末提升5.7个百分点至70.0％。

   净非息收入:手续费继续承压。净非息收入同比-4.7％(VS2023同比+1.5％),净手续费收入同比-22.8％(VS2023同比-22.8％),净其他非息收入同比+3.0％(VS2023同比+15.6％)。

   不良率稳定,不良生成和关注率均有所抬升。1Q24末公司不良率0.76％,较2023年末持平。单季年化不良净生成1.28％,环比上升28bp。关注类贷款占比0.74％,环比上升9bp。拨备覆盖率431.61％,环比下降29.46个百分点;拨贷比3.27％,环比下降23bp。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.78X/0.69X/0.61X,市场化机制是其稀缺性和成长性的保障:①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀,是具有稀缺性的优质银行代表,这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济面临下行压力,公司业绩经营不及预期。