上海莱士(002252):全年收入增长符合预期-2023年年报点评

投资要点

   事件:公司发布2023年报＆2024年一季报,2023年实现收入79.6亿元,同比+21.3％,实现归母净利润17.8亿元,同比-5.4％,扣非归母净利润18.2亿元同比-0.6％。2024年一季度实现收入20.6亿元,同比-0.3％,实现归母净利润7.6亿元,同比+5.4％,扣非归母净利润5.9亿元,同比-16.6％。

   23Q4/24Q1表观利润受投资收益影响。2023公司各季度收入分别为20.6/18.4/20.3/20.3亿元(+22.4％/+14.3％/+22.7％/+25.6％),整体收入增长符合预期。全年自营血制收入43亿元(+15％),预计主要系静丙、纤原等产品拉动。代理人白收入35亿元(+28％)。归母净利润分别为7.2/5.2/5.5/-0.08亿元(+31.1％/+1.4％/+1.1％/-102.9％),23Q4计提投资亏损4.5亿元,主要系联营公司GDS与其关联方的技术转让交易影响。24Q1公司收入同比略下降,主要系去年同期基数较高。一季度公司计提投资收益2.7亿元(+129％)。公司于2024年3月通过二级市场处置了持有的万丰奥威股票3996万股,从而实现投资收益1.8亿元。

   血友病创新药物获批开展临床。公司的在研药物SR604注射液于2024年3月5日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。SR604注射液系一种抑制人活化蛋白C抗凝血功能的单克隆抗体。拟用于血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症患者出血的预防治疗。目前国内外血友病常规预防治疗是每周2-3次静脉注射血源或重组凝血因子。SR604拟开展每4周一次的皮下注射预防治疗临床I期试验,用药依从性优势显著。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为91.1亿元、103亿元、117亿元,归母净利润分别为23.6亿元、27亿元、30.3亿元。公司自营血制品业务盈利能力突出,代理进口人白提升产业地位,维持"买入"评级。

   风险提示:采浆量不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;汇率波动风险。