珠海冠宇(688772):消费业务稳健增长,动力业务聚焦成果初现-2024年一季报点评

公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营业收入25.49亿元,同比增长7.23％,归属净利润0.10亿元,同比扭亏为盈,扣非净利润-0.16亿元,同比增长90.18％。

   事件评论拆分来看,消费类业务方面,一季度为传统淡季,预计公司Q1消费电池出货环比小幅下降,但同比实现较大增长。Q1钴酸锂价格企稳,但公司产品降价略滞后于原材料,同时部分客户有年降需求,导致销售单价环比略有下滑。预计Q1消费类电池产能稼动率环比下降,叠加销售单价下降,毛利率环比有所下滑。动力类业务方面,预计Q1实现营收同比大幅下降,主要因公司战略性聚焦启停电池和无人机电池,储能出货大幅下降。预计Q1动力类业务毛利仍处于亏损状态,但毛利率环比有所改善。

   净利方面,Q1费用率为26.9％,环比基本持平。自2023H2以来公司研发费用维持高位,主要用于拓展手机电池客户、提升市场份额和高端产品渗透率,在硅碳、钢壳电池等先进工艺上投入研发;此外,启停电源业务也处于扩张期,定制化程度偏高。Q1资产减值0.59亿元,预计动力类电池库存去化基本完成,后续减值风险较小。

   展望2024年全年,消费类业务方面,公司中高端机型出货占比有望提升,带来平均销售单价回升,同时稼动率和Pack自供率持续提升,预计毛利率将有所恢复。动力类业务方面,预计Q2启停电池开始放量,全年毛利率有望提升至5-10％。随规模效应体现,管理费用和财务费用也有望得到有效控制。另外,公司筹划浙江冠宇增资扩股并引入外部投资者,完成后股权比例将由73.49％进一步下降,归属亏损有望进一步收缩。预计2024年净利润8.6亿元,对应PE为16倍,继续推荐。

   风险提示1、消费电池销量不及预期风险;

   2、新能源车销量不及预期。