鹏辉能源(300438):业绩阶段性承压,深化优质客户合作志在长远-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收69.23亿元,同比-24％,实现归母净利润0.43亿元,同比-93％,实现扣非归母净利润0.58亿元,同比-90％。2023年销售毛利率16.51％,同比-2.2pct,销售净利率0.96％,同比-6.2pct。2024Q1公司实现营收15.97亿元,同环比-36％/+34％;实现归母净利润0.16亿元,同比-91％,环比扭亏为盈;实现扣非净利润0.04亿元,同比-97％,环比扭亏为盈;24Q1销售毛利率为11.84％,同环比-8.1/+5.3pct;销售净利率0.60％,同环比-7.9/+18.9pct。

   原材料价格下跌叠加市场竞争加剧业绩承压,深化优质客户合作志在长远。

   23年碳酸锂等原材料价格持续下行,带动行业内电芯报价近乎腰斩,行业竞争加剧,公司业绩短期承压。根据SNE数据,公司23年度全球储能电池出货量中国企业前六,根据GGII数据,公司23年工商业储能系统出货量排名前三。大型储能方面,公司持续稳固阳光电源、南方电网、三峡电能等行业优质客户深度合作关系,同时与中石油济柴动力等央国企开展战略合作。工商业储能方面,公司积极开拓中国中车、小桔充电等多个用户侧储能客户,户储方面,持续加深与阳光电源、德业股份等头部客户合作关系。在动力电池领域,公司配套上汽通用五菱、北汽等多款车型,并开拓聚焦叉车、船舶等细分领域。消费领域,公司两轮车领域与九号公司深度持续合作,电动工具领域已经进入电动工具巨头TTI供应链,长期增长可期。

   钠电产品大规模量产出货,锂电储能电池性能不断突破。公司坚持技术创新,钠电池签订钠离子储能电站示范项目;锂电技术方面,公司推出S24技术以及凝胶阻燃电解液技术,实现储能电池高安全性满足下游需求。

   投资建议:考虑公司持续拓展海外及工商业市场,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.01/5.77/7.69亿元,同比+830.5％/+43.8％/+33.4％,对应EPS0.80/1.15/1.53元,维持"买入"评级。

   风险提示:储能需求不及预期;欧洲市场需求不及预期;行业竞争加剧。